新年伊始 亞洲股市在恐慌中開盤

上週亞洲股市在一片恐慌中開盤，隨後又向北美市場的走勢看齊，反映出它們對國際信貸市場的希望和恐懼。9日在東京開幕的西方"七國"財政部長及中央銀行行長會議未取得具體成果，反而突顯出它們無力協調各國財政政策以及不願改變現行匯率的事實。

由於金融市場混亂和石油、金屬價格上漲等因素，亞洲股市上週伊始便振蕩下行。不過與前一週相比，東亞股市的大喜大憂似乎沒有對歐洲和北美的股市產生間接影響。

總體下行趨勢直至上週三仍然沒有改變，不過週四亦即14日，亞洲股市大幅反彈。日經225指數創下了6年來單日的最大升幅，香港恆生指數上升3.7%，中國大陸股指也有回升。導致週四亞股反彈原因之一是，美國億萬富翁巴菲特12日宣布將購買Ambac、MBIA和FGIC等三家債券保險商的優質資產，為上述三家公司總價值8000億美元的市政債券提供再保險。

很明顯，免稅的市政債券是唯一能夠把這三家債券保險商從美國次級債券的"流沙"中拉回來的手段。

而巴菲特的做法則如同奪走了它們手中唯一的救命"稻草"。因此到上週五午時，全球股市已經損失了過半的週四收益。導致週五股指狂瀉的另一個原因是，美國聯邦儲備局主席伯南克在國會的聽證會上指出美國有可能進入滯脹（低增長伴隨通貨膨脹）時期，引發華爾街股市一路下跌。

伯南克預測未來6到9個月的時間美國經濟將放緩，不過到年終又將恢復增長，因此他表示美聯儲今後將不再採取大幅減息措施。可是期貨交易員仍然希望美聯儲在3月18日減息0.5%，然後到今年夏天逐步減至2%。

假設市場預期不變，那麼伯南克和美聯儲會否滿足市場的要求呢？去年10月31日美聯儲宣布降息25個基點，未能達到市場50個基點的預期，旋即引發了交易量的大幅下降，這也是美聯儲在1月22日不得不再度降息0.75%的原因。

假設股市交易量在短期內仍然交投清淡，假設期貨市場對於進一步降息的預期維持不變，那麼交易量很有可能跌破目前的底線再創新低，除非美聯儲宣布降息0.5%以上。這種技術上和心理上的危機將會伴隨著國際金融市場流動性危機的負面消息而逐步顯現。

可以肯定的是，一些負面消息即將到來。例如美國的次債危機仍將持續幾個月的時間。即便是亞洲工業生產保持不衰退，即使中國和印度繼續維持高速經濟增長，宏觀經濟指標也無法提振市場情緒。人民幣的升值並非救市"良藥"，不過放寬人民幣兌美元匯率的波動區間將對市場產生短期的、積極的心理作用。

回顧上週，澳洲普通股指數（Australian All Ordinaries）表現得尤為不穩定，但並沒有受到澳元價格有望趕超美元的這一消息影響。由於澳大利亞主要產品及原料工業的發展勢頭良好，以及東亞地區對主要原料的需求增長，澳元的走勢十分強勁。另外，鑒於金屬和石油價格高企，多倫多S&P/TSX綜合指數的表現繼續超越了美國和多個歐洲股指。

最近一段時間內，加拿大的股市不僅超越了澳洲和美國股指，而且也趕超了半年來一直落後的上綜指數，原因是加拿大主要產品及原料的出口有所增加。加拿大的金融市場雖然仍然存在問題，但由於問題涉及範圍較小、次債風險較低和政府決心提高市場透明度等因素，因此比歐美國家更快地甩掉了這些包袱。

另外，印度孟買交易所30指數（BSE Sensex 30）上週仍然沐浴在去年秋季的"牛市"余輝中，不過近期走勢將向其它亞洲股指看齊。上週四孟買30指數上漲將近5%，但週五開盤後便下挫2%，隨後又回到了週四收盤的水平。週五日經指數收盤在開盤點數附近。印度股指最近的波動非常值得關注，而印度很有可能成為亞洲其他（特別是東亞）交易所中短期的"風向標"。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)