未來兩年將出現世界性金融危機

世界範圍金融危機的烏雲正在聚集，未來兩年內，全世界將出現一次新型的金融危機。以美國和英國為代表的發達經濟體，在過去近十年，自身的儲蓄相對不足，消費不斷增長，經濟的金融化趨勢不斷加強，其集中的表現就是家庭利用已有的金融資產，尤其是房地產為抵押，向銀行借款來支持其日益高漲的消費。這一格局發展的必然結果就是消費信貸鏈的破裂--次級房貸危機導致美國的金融機構必須重新估計金融風險的成本，也使這些金融機構必須重新分配自己的資產，以降低風險。

反過來看，新興市場經濟國家在過去十年吸引了大量發達國家的資金，以墨西哥、俄羅斯、印度等國為例，其證券市場上一半以上的資金來自於國外。日益高漲的海外資金不僅推動了本地資產價格的高漲，也推動了本地經濟的繁榮，同時也帶來了本地貨幣實際匯率的不斷升值。這一系列過程為這些經濟體發生金融危機埋下了種子。

在未來兩年之內，世界經濟很可能發生資金流動逆轉的情形，那就是幾年前從發達經濟體爭先恐後湧入新興市場經濟國家、追求高風險高回報的資金，在發達國家重估風險的情況下，紛紛逆轉湧回發達國家，加強發達國家金融機構的穩定度。這種趨勢的形成無疑會對發展中國家帶來直接的影響，並最終導致新興市場國家金融危機的形成。

一旦這樣的金融危機發生，中國經濟面臨著怎樣的挑戰呢？可能的情況是，一部分外資的表現也會如在其他新興市場經濟國家那樣紛紛出逃，對於中國的國際收支會產生一定的衝擊，帶來一定的通貨緊縮的壓力，但對於目前高速運轉(事實上是過快運轉)的中國經濟並不是壞事。同時，也會使人民幣升值的壓力有所緩解。但這種資金倒流會對國內的投資規模產生一定的衝擊，會在相當程度上導致中國經濟增長率的下降。許多新興市場經濟國家經濟增長率的下滑，也會間接通過對中國產品需求的下降，影響中國經濟的增長，這些都是這一新型金融危機對中國經濟的衝擊。

我們必須看到，這一新興金融危機的到來，對中國也蘊藏著巨大的"商機"。在這一輪金融危機發生的時候，很多新興市場的資產價格將大幅度縮水，這將是中國資金出國投向這些國家的絕好時機，這也是中國企業"走出去"、整合併購相應企業的最好時機。為此，中國經濟界需要做好資金上和項目研究方面的準備。從宏觀層面上講，宏觀經濟政策必須考慮到這一輪新型金融危機發生的可能性，在資金流動問題上必須穩紮穩打，不能盲目放開，要考慮到大量資金出走的可能性和由此帶來的壓力。當一輪金融危機發生的時候，中國的經濟增長率必然會出現下滑，我們的財政政策必須保留一定的靈活度，在繼續實行當前穩健財政政策的前提下，必須做好項目上和資金上的準備，一旦新一輪金融危機在周邊國家發生，中國就可以轉向積極的財政政策，找到一些有資金保障和社會效益的投資項目。

(作者李稻葵，原刊於《新財富》，本報有刪節)

(文章僅代表作者個人立場和觀點)