成熟市場美夢不再　新興市場欣欣向榮

2007年全球都受到次級房貸風暴的衝擊，且一路延燒到跨越2008年，華頓投信指出，如果以‘M型'這個詞，來形容2008年全球投資氣氛，成熟市場與新興市場分別佔據M型左肩與右肩，預期在2008年，新興市場依然欣欣向榮，但美國等成熟市場卻是美夢不再。

華頓投信表示，次級房貸風暴狂吹、信貸市場緊縮、貨幣貶值與經濟成長率下修一連串負面消息，美國儼然成為M型的左肩，落入一個投資成長力道不足的漩渦中，反觀新興市場，貨幣升值、持續升息、貿易順差擴大與高經濟成長率，充滿希望的成長前景，就像是右肩的M型，吸引大量資金投入。

華頓投信強調，突如其來的次級房貸風暴，造成美國房市崩盤，擴大貸款違約層面，引發美國經濟趨緩疑慮，而過去半年來，全球股市走勢與信用市場狀況同步連動，如今股市大幅修正已經逐步反映信用市場負面消息，全球股市後續焦點，將不會再集中於信用利差或抵押債權的價格起伏。

華頓投信說，乍看之下，成熟市場表現不佳，恐怕會讓全球經濟陷入衰退循環，不過這是忽略新興市場強勁成長力道的說法。高盛證券2007年12月3號的預估報告指出，美國、日本與歐盟國家，2008實質GDP成長約在1.8%~1.2%，比起2007年2.6%~1.8%與2006年2.2%~2.9%明顯減緩，但是全球實質GDP成長卻仍保持在4%，主要是受到新興市場快速成長的帶動。

至於2008年新興市場表現，高盛證券認為亞洲、拉丁美洲與中東歐三大新興市場區域當中，最看好亞洲成長速度。

另外花旗證券也特別看好亞洲成長潛力，預估亞洲GDP成長上看8.7%，比起拉丁美洲4.5%與中東歐5.8%來得強勁。花旗在新興市場2008年度展望報告中指出，新興市場彼此的貿易關係較過往更為密切，將可降低歐、美、日景氣放緩所造成的衝擊，而且新興市場貨幣政策更具彈性，資產負債表也較早期更為健全，配合部分國家強勁內需，新興市場可望維持穩健成長。

從新興市場內需市場觀察，目前區域內投資活動仍熱絡，固定投資自2004年起明顯超越美國，並持續吸引熱錢流入，公共基礎工程建設支出，形成一股支撐新興市場成長的龐大助力。

人多、資源多與外匯多的新興市場影響力日漸龐大，金磚四國與金鑽十一國對全球經濟成長貢獻度已經超過5成，新興市場逐漸降低與美國景氣連動性，反而增加中國和印度比重，只要中國與印度內需強勁，新興市場投資潛力仍不容小覷。

儘管市場普遍認為歐美市場遭到次級房貸風暴衝擊，經濟成長趨緩，但是美國聯準會不斷調降聯邦基金利率，各國央行紛紛挹注金融市場資金，企圖防堵房市疲弱引發金融市場失序，導致信用貸放緊縮等惡性循環，預料上半年美國仍處於降息循環，靜待降息效應下半年發酵後，美國經濟可望好轉。

至於歐元區領先指標出現轉弱訊號，暗示著景氣循環可能已過高峰，歐元不斷升值，若長期歐元兌美元升破1.45美元的水準，恐怕會導致當地經濟活動趨緩，只是歐元區就業市場依舊穩健，且通貨膨脹壓力再起，勢必降低歐洲央行降息的意願，因此2008年歐元區經濟成長將緩步走低。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)