股市崩盤之劍懸在中國大地之上

《獨立評論》

伍凡：各位觀眾好，現在是《獨立評論》時間。中國大陸股市正在瘋狂上漲，其市盈率明顯偏高，高達50倍之上，有的股票高達250倍，而香港股市的市盈率只有15-18倍。大陸股民戶數高達1億戶，股民有2-3億人口，中國居民投入股票資本己超過10萬億人民幣，日交易額高達4,000億人民幣，己超過香港和東京股市的日交易量。這些現象看來是很突出。我們來討論股市這些現象的原因，及可能的結果。

草庵：根據世界各國股市的歷史經驗，股市行情必定隨著經濟各個行業發展速度之不同，和國際貿易變化之不均衡而漲落，這些行業的股票必定是有漲有跌，某一種股票急劇增漲得愈高就會跌得愈低，這是股市的普遍規律之一。正常的股市行情應該是反映經濟行情的睛雨表和溫度計，它能相當準確的反映出經濟和貿易的現狀及對未來一段時期的經濟狀況的預測。譬如在美國總統克林頓時代，美蘇冷戰對抗結束，美國國防開支、新武器研究和製造費用急劇減少，於是資本財團把大量資金投入新興的網路行業。上個世紀90年初，在全美國鋪設遍佈各地的網路高速公路 --- 高速光纜，建立許多新網站，伺服器服務公司，圍繞著以網路經濟為中心建立許許多多的硬體和軟體大小公司，一個稱之為E經濟的新時代開始了。其中非常著名的美國在線公司(AOL)出現了，不久和美國最大的娛樂公司華納時代公司合併。AOL股票急劇上漲，每股由數十美元上漲到數百美元，吸引了大批資金和投資者。但好景不長，由於技術問題沒有得到完全的解決，使得網上購買物品市場沒有建立起來，因此股票的回報率下降，並且AOL的訂戶急劇減少，由此AOL的股票價值急劇下跌。沒幾年，E經濟在上世紀九十年代後期明顯衰退，凡與E經濟有關的股票大都下跌。這個例子說明，正常的股票市場的行情是可以反映出經濟領域裡的狀況。

伍凡：上個世紀九十年代創建的美國E經濟沒有幾年功夫衰弱了，但是到了九十年代末和本世紀初，由於Yahoo和Google網路搜索引擎公司的成功，以及Skype網路免費電話公司的出現，許多網路新技術的創造發明，使得全球E經濟又開始有了新的發展，它們的股票又開始值錢了，比如Google網路搜索引擎公司股票現在每股高達450美元。

我們來看看中國的股市的狀況，中國股市的行情並不能反映發行股票的公司的真實運行狀況。從上一個世紀九十年代初，中國開始建立股票市場，中共政權的目的就是為了為營業狀況很差的國營公司圈錢，實質上就是通過股票市場來騙錢供養那些營業狀況很差的國營公司。股民們很少能賺到錢。並且，中國的上市公司幾乎沒有有獨創技術能力、製造獨立品牌的新產品的公司，所以中國上市公司的利潤很低。
因此，一直到2006年9九月份以前，中國的股市連續6年股價下跌，上證指數跌到接近1,000點。為什麼會如此？因為中國股市中的任何一個股票價值都和這個股票的公司的運行狀況沒有直接關係，股票表面價值反映不了該公司的實際狀況。中國大陸股票的票面價值是人為制定的，並不能反映股票交易供需的狀況。最後，中國大陸股市就淪落為圈錢黑洞和賭博場地，股民們逐漸離去，股票市場交易數額相當低落。因為，中國大陸股市沒有信譽。可是，從去年9月開始，中國大陸的股市行情逐漸每月上漲。這個變化也是很微妙的。

草庵：中國大陸股票市場的轉折點是從2006年開始，中共政權作出了要吸引外國資本來振興中國股票市場的決定。中共政權計畫讓外國資本收購中國股票市場中的國有股，將政府手中所持有的國有股票轉變為現金，用來填補銀行的大黑洞，以解救中國的金融危機。到了2006年年底，僅僅三個月的時間，上證指數迅速達到2,600點。這樣一來，就激發了許多人發財的慾望，不久各省市地方國營公司動用企業週轉金，地方政府動用社保基金，有的公司向銀行貸款投入股市，他們都想在股票市場上大撈一把。這些資金的投入，使得上證指數很快的接近3,000點。這一股通過股票市場發財的熱潮推向到了從來沒有投資股票經驗的社會階層。許多人想，通過股票市場賺錢那樣的輕鬆和容易，為什麼我不來賺一把呢？所以，到了今年3月份，逐漸的形成了全民投入股票市場的熱潮。有的人把房子抵押出去換現金投入股票市場，有的人把汽車賣了換現金投入股票市場，甚至有的人把最後的養老金也拿出來當股民。他們都以為只要買了股票就一定賺錢。這個全民股市已經很壯觀，但也很可怕。

伍凡：實際上，這股全民股市的風潮，是通過媒體有計畫、有目的的被帶動起來的。一個從來沒有股票市場經驗的居民，他怎麼敢把自己畢生的儲蓄拿出來買幾張股票呢？這一定要有人向他們鼓吹信心和勇氣，他們才敢於把錢拿出來。這就是要通過媒體，和股票市場專家們的解釋，其目的就是要把你們的錢投入到股票市場。越是後來進入股票市場的人，買的股票價格越高，危險性也越高。

中國股市一再創下歷史新高，而上證指數創新高的速度也在不斷加快。上證指數從1,000點攀升到2,000點附近，耗時近18個月；而從3,000點到4,000點，只用了32個交易日。

去年9月進入中國股票市場的外國資本大都是來自基金會的資本財團，這些資金是明的，是公開的。但是到了今年，中國的外匯儲蓄急劇增加，今年年初的一個月，中國外匯儲蓄突然增加超過1,000億美金，而中共政權的央行還不知道這些熱錢來自何方。而實際上，這些地下熱錢是海外華人資金，大都來自北美和東南亞，數額相當巨大，通過香港進入中國沿海城市的地下錢莊，和當地的地方銀行和政府勾結，把大批熱錢匯入地方銀行。這些外來熱錢大都是投入房地產和股市，這一股暗地裡流入的熱錢極大地推動了中國股市的上漲，他們的目的就是在股市中撈一把，一旦賺錢的時機成熟，他們就會急劇地退出股票市場，其結果必定是把中國股市推向崩盤的境地。

草庵：目前中國游動資金過多，而中共政權宏觀調控房地產，限制資金的投入，這些過多的游動資金就必定會投入股票市場。現在投入中國股市有三方面的資金，包括：一，外國財團資金和地下熱錢，二，地方企業資金和地方政府資金，三，將近1億戶散戶資金。這三類資金中，流動能力最強的是外國財團資金和地下熱錢，因為他們具有豐富的金融市場和股票市場的經驗，往往他們的動作會比中共政權的動作會快半拍，而中國散戶們的動作是最慢的，因為他們沒有股票市場的知識和經驗。一旦外國財團資金和地下熱錢快速退出股票市場，股票市價必定會急劇下降，許多散戶的股票將被套牢，股票崩盤的情況將發生，這是非常可怕的，可是還有許多散戶們根本不相信這類情況會發生。

廣東省社科院境外資金異常流動研究課題組組長黎友煥警告，上證指數攀升到4,000點之後，如果股市還繼續急劇上升，熱錢會迅速拉高趁機出逃。熱錢可能醖釀退出中國股市的一個重要信號，就是最近熱錢入境的密度已經在減弱。他說，至今入境最密集的時段是去年10月到今年3月，而現在則是「持幣觀望」 的多。

伍凡：德國之聲5月16日轉載德國法蘭克福匯報分析了「全民皆股」的背景：「中國人民銀行行長周小川承認，股市的發展態勢使他擔心。中國的所有國家報紙都重點報導了這一消息，這表明，北京向股民們發出了明確的警告。但與過去幾年不同，這些警告已不起作用，不斷提高銀行的最低儲備金界線也無濟於事。老百姓知道，把錢存在銀行吃虧，因為存款利率低於通貨膨脹指數。而最近幾週，股市每天的盈利約為1%。這樣，北京政府處於進退兩難的境地：要麼強行干預經濟發展勢頭，以減小股市的吸引力，要麼就等著股市泡沫破滅，這將帶來各種社會後果。」

5月17日，中央社在香港報導，全球華人首富、香港長江實業集團主席李嘉誠今天表示，中國大陸股市已出現泡沫跡象，他擔心大陸股市泡沫會爆破，中國股市隨時可能崩盤! 呼籲投資者要量力而為。

草庵：由於大陸股市隨時有可能崩盤的危險，中共高層非常緊張，害怕會引發社會動盪。

今年4月中旬，中央政治局常委會召開了第二十六次擴大會議，提出並確定了「為黨的十七大召開，創造良好、平安環境，是全黨工作重心，要確保黨的十七大順利召開、圓滿閉幕」的主調。為此，中央政治局已下令：在黨內理論界、黨校、宣傳系統停止就思想理論建設的爭議，減少不協調的噪音：國務院下令：地方和中央部門要採取措施，緩和社會上的突出矛盾和危機，及時掌握危機爆發源頭，中紀委下令：要加大力度和進度，公開、處理民怨大、影響大和情節惡劣的案件。

4月18日，溫家寶在國務院常務會議上說：證券股票市場不斷升溫、發熱，這是逆反現象、人為製造操控的股市，是一顆隨時會引爆的炸彈。

曾慶紅在一次會上，曾慶紅要求溫家寶對未來股市暴跌崩潰負責任下臺。溫家寶拒絕了，他說：股市一旦暴跌，導致崩潰，將是一場全國性的政治、經濟、社會災難。誰能承擔得起？國務院也承擔不了，這是人禍、罪過！

伍凡：從溫家寶和曾慶紅的對話中可以感覺到，股票市場可能崩盤的危機已經轉變成中共高層的政治鬥爭。溫家寶說，股票市場可能崩盤，這是人禍、罪過！這裡就有個問題，既然是人禍，那麼是誰造成的禍害呢？其目的是什麼？是不是因為溫家寶一再強調宏觀調控，不讓那些地方政府和太子黨無限度地佔有土地，發展房地產，牟取暴利。是不是因為溫家寶得罪了這些既得利益者，他們要鏟除溫家寶而後快呢？我認為，無論從任何一個角度來看，中國股市的總市價沒有任何理由在短短的幾個月內可以增加兩倍、三倍和更多倍數。因為中國的整個經濟在短短几個月內，其總產值也不過是增加最多不超過10%而已，股票市場的總價沒有理由這樣地瘋狂上漲。由此可見，中國股市的瘋狂上漲是人為造成的，是故意把金融危機轉變為政治鬥爭，是政治鬥爭的一個手段。這一場政治鬥爭既損害了中國大陸股市，也把中共推向死亡的邊緣。

草庵：為了避免可能出現的股市崩潰危機，中共政權近日下命令，沿海10個省市，大舉掃蕩非法熱錢。中國人民銀行副行長，外匯管理局局長胡曉媒表示，今年以來，外匯資金流入依然不減，外匯存底持續增長，造成中國國際收支平衡任務相當艱鉅。第一波接受外匯管理局專項檢查的10大省市包括廣東、江蘇、浙江、山東、福建、遼寧、寧波、青島、廈門和大連。所有在中國境內辦理收匯、結匯業務的中外資銀行及分支機構、非銀行金融機構、外商投資企業、中資企業事業單位、駐華機構及個人等各類涉及外匯主體，都是調查對象。

看來中共政權想要封殺地下熱錢來阻止中國股市的瘋狂上漲。我懷疑這個政策行動的有效性，這是一種治標不治本的辦法。

伍凡：是的，我同意你的觀點。如果不把人為的製造股市瘋漲的根源消除，既便封殺了一個地下熱錢的來源，但你不可能封殺所有的資金的來源。有人說，賠本的生意不能做，但是只要有兩倍三倍到五倍的利潤，殺頭的生意有人做。如果有人為了政治目的和政治鬥爭的需要，人為的操縱股票市場瘋狂上漲，僅僅靠封殺地下熱錢的來源，是不可能消除股市股市崩潰危機，因為危機的根源不是在資金上，而是在政治鬥爭上。首先要搞清楚，是哪些人在操縱股市，為什麼要操縱股市，這才能從根本上解決股市的危機。地下熱錢並不是中國股市瘋漲的根本原因。

從另一個角度來講，地下熱錢流入不僅僅是為了投入股市，也有為了炒作人民幣，等待人民幣的上漲，賺取外匯差價。因此，在我看來地下錢莊的莊家們不會就此罷休的。

草庵：一旦中國股市真的崩盤了，中共政權將如何處理這個巨大的社會動盪呢？這是另外一個話題了，待我們以後有機會來討論這個新的話題。今天時間到了，再見。

伍凡：再見。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)