股市要你死亡，必先叫你瘋狂

《聖經》有曰：「上帝要你死亡，必先叫你瘋狂。」套在股市，也是放諸四海而皆准。特別是新興股市，沒有經過幾次瘋狂與死亡，那個股市就不會成熟。中國股市的歷史才十幾年，老百姓習慣於共產黨領導下的，例如瘋狂的大躍進與文革的群眾運動，要他們在股市不瘋狂一下，是不可能的事情。最近網路流傳的《股歌》，改編了國歌《義勇軍進行曲》與流行曲《夢醒時分》，就具有「中國特色」。

要使股民瘋狂，並且有越來越多的民眾加入股民的隊伍，並且隨之瘋狂，必須是要股民相信中國股市長升不跌的神話，即使有調整，也是短暫調整立刻恢復升市。而成交量也必須大增，中國股市今年年初單日成交爆天量，首破1,000億元，遠遠超過香港的成交量；4月24日成交量再創3.179億元新高。4月11日深滬股市總市值破人民幣14兆元，首次超過港股約13兆7,000億元的總市值。去年中國股市指數大約上升一倍，今年第一季度上升了四成，屢創新高，到4月30日以3.841點收市。其中出現幾次小股災，但都出現Ｖ形反彈，加上官方的信心喊話，即使加息，也從開始市場會有反應到後來完全沒有反應，使民眾越來越相信，股市不會跌。

在這個情況下，股市每次暴跌，反而引來投資者大批入市，最明顯的表現是登記的新股民大增，因為他們認為這是趁低入市的大好機會。例如「2．27」股災，中國增加19萬4,000戶新股民。全國有多少股市與基金戶口？有一個報導，4月26日，總數已達9,255萬戶；另一個報導，到4月10日為止，開戶總數超過一億戶。都超過了美國7,600萬戶的股民數量。對中國這個新興的市場來說，這些數字不可謂不大，但是還不到兩位數，應該還有發展空間。在「5．1」黃金週前幾天，每天有逾20萬人開戶。一些證券行利用長假開設炒股班，報名者踴躍，因此估計節後股民人數還會激增。

股市出現泡沫，必須到「全民皆股」的地步，大戶才可能把火棒交給小投資者而使自己全身而退。所謂「全民皆股」，當然不是每個人都炒股票，但是稍微有經濟能力，也就是有存款的，都會買上幾手。看目前中國股市的情況，已經出現不少使人擔憂的情況。根據中國媒體報導的若干情況，比香港股市爆破前的情況還要嚴重。

1月分就有報導說，中國的保姆、司機都在買股票、買基金；剛從上海出差回香港的瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬，對於這種全民瘋股市的景象印象深刻。他在上海見識到從出租車到餐館，每個人都在談股票。對「走資」先知先覺的泉州市，證券公司門口賣茶葉蛋的老太太也能推薦股票。

大學校園出現一批炒股大軍，部分學校還開設了炒股課程，成為最熱門的選修課，有的學生以拖欠學費來炒股。廣州大學生裡出現「炒股大戶」，有一成學生開戶。深圳的調查，新生一成炒股，大四學生則有八成。

更驚人的是廣州一家小學30多個小學生成為股民，而且獲利頗佳，有的還不到十歲，卻有了兩年「股齡」。在南京力學小學讀四年班有八名炒股炒基金。學校、家長對此竟面看待，認為可以培養他們的數學頭腦，也不必為他們的利是錢如何用煩惱，還有所謂心理學家說：又不是放棄學業全天候炒股，沒什麼好大驚小怪的，用利是錢來學經濟知識，比亂花金錢好。

上班族也捲入炒股。有人在上班時頻頻如廁，其實是查看股市行情。由於要留意股市走勢，因此不少上班族都將見客時間安排在下午3點，亦即是股市收市之後。因為彼此是「同道中人」，3點後才見客，已是內地職場的「潛規則」。上海的保姆市場冷卻，「上海阿姨」有一大半參與炒股，有近一成辭工專門炒股；鐘點女工只肯接下午3點股市收盤後或週末的工作。而保姆在主人家天天與外界通電話打聽行情，無心工作。

2005年底，也就是中國股市進入大牛市前夕，中國的銀行儲蓄存款達14萬億元，因此投入股市的潛力很大。然而人行上海總部發布的1月上海市貨幣信貸運行報告顯示，當月，上海本外幣儲蓄減少1.92億元；中資銀行同業存款則增加1.356億元，其中大部分是證券公司和結算公司的存放款。這說明主要資金並不是來自居民的儲蓄存款。

據中國報章披露，掌控12,000億美元的國際對沖基金正以各種合法或非法途徑大舉殺入中國資本市場。地下外資「入市」規模可能高達800億美元（折合6,000多億人民幣），主要來自歐美和日本。值得注意的是，他們全把資金推給「境外」，有意迴避「境內」資金。中國對境外資金都有限制，如果能進來這樣多，也是「境內」有「裡通外國」者。不論是境外還是境內，都和國內的特權階層分不開。

由於股市熱潮。垃圾也可以變為鳳凰，一旦爆破，這些垃圾勢必最早打回原形。而垃圾公司能被炒作，或者一般上市公司股價被炒作到遠離其實際價值，都要拜大機構炒作所賜。他們的資金來源是金融機構，如銀行、社保機構等，這也是為何要收緊銀根的原因。但是為何不能從根本上懲處違規行動呢？因為他們都有後臺。

中國股市是政府與國有企業的圈錢市場，因此本來就有「政策市」之說。為了「引錢出洞」，他們必須投入資金造勢，那是「吃小虧，佔大便宜」，因此小投資者只能量力而行，不能太貪心而上鉤，因此千萬不要借錢或典當房子來買股票。即使紐約、香港這樣法制健全的國際金融中心，還是會被金融蛀蟲鑽空子，何況中國這樣法制不彰、貪官污吏橫行的中國市場！

一些中國專家與國際投資銀行不斷警告中國股市已經出現泡沫。泡沫的最好說明是中國Ａ股與在香港上市的中國Ｈ股的差價。4月底，第二家以Ａ、Ｈ股同步形式上市的中信銀行首日掛牌，中、港兩地股價表現懸殊，Ｈ股收市升幅14%；Ａ股升勢則較招股價高出近一倍。香港的投資者比較理智，兩者的差價，可能就是它的「泡沫」，泡沫越大，當然越容易爆破。從中港股市平均市盈利（本益比）來說，香港約14倍，中國是40倍，中國的經濟與企業前途再光明，差距也不會如此之大，何況中國上市公司有許多黑幕。

中國政府當然要盡量維持這個五彩繽紛的泡沫，讓更多的民間資金投入，才可以多多榨取人民的財產。也由於中國市場的封閉，以及政府對市場的深度介入，因此在其他國家看來早該的爆破，在中國卻可能顯得更加絢麗壯觀。然而天下無不散的宴席，股市不可能永遠升，也不會永遠跌，脫離實際的大升，跌起來必然很可怕。而參與的股民越多，對社會的震盪也越大。也許，中國社會矛盾的總爆發，就是從股市崩盤引發出來的呢？