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專家警告:中國股市泡泡還會吹得再大些

作者:韓詠紅  2007-05-19 23:30 桌面版 简体 打賞 0
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今年五一黃金週長假以後,中國股市進入新階段的迅猛漲勢,當5月9日上證綜合指數突破4000點時,中國資本市場只漲不跌的神話更上層樓。儘管「小心狼要來了」的提醒自年初即不絕於耳,監管當局的利空信號日益頻密,但至今每次股市下調的幅度,遠不及上漲時迅猛。

本週,上證指數在經歷過週二的單日下挫3.2%的振蕩後,兩天後即強勁回彈到4000點以上。面對熾熱的市場投機氣氛,受訪學者認為風險還在累積。更有專家警告:泡沫還會吹得再大些。

泡沫,就是有泡沫

北京師範大學金融研究中心主任鐘偉對本報分析說,中國股市正從「結構性牛市」轉變為「結構性泡沫」。這轉變發生的時間,大約就在黃金週以後的兩週,約10個交易日裡。

對於中國股市是否存在泡沫,中國的財經界人士直到近期還在爭論不休。本週一出版的中國財經媒體《21世紀經濟報導》說,國務院曾於4月29日召集6學者研討股市問題。報導說,會議上4名學者認為中國股市的市值可以接受,兩名認為出現了嚴重泡沫。

但進入5月,中國股市的風險卻越來越人不安。

談到中國股市,中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍受訪時,拒絕使用「泡沫」這個他認為籠統是概念,但他坦言,股指上漲過快,而且推動價格上升的不是基本經濟因素或公司盈利因素,而是資金因素的驅動。

鐘偉則直言:「就是泡沫。」

這一觀察和近日由中國證券業協會和兩大交易所聯合調研的《證券市場估值與資產泡沫考察報告》較一致。有消息說,上述《報告》認為,股市並沒有整體性泡沫,但結構性泡沫正在累積,且可能繼續放大。

鐘偉在論證泡沫跡象時指出,當前上市公司的主營業務增速相對緩慢,直接投資收益卻大幅上升並在公司業績改善中發揮更大作用。他說:「投資收益扮演越來越重要角色的時候,這是一個自我循環的泡沫。它是不能持久的。」

此外,進入2007年以來,中國資本市場的價格操縱和內幕交易的情況也出現變本加厲的態勢。鐘偉認為,2006年當中國股市處於整體牛市時,大多數股票價格的異動都和參股與投資的真實回報相關。但在今年的股市上,沒有真實業績支撐,虛構價值誤倒投資者的現象日益頻繁。

上個月,中國資本市場上鬧出杭蕭鋼購案的重大醜聞。憑藉一份虛構的安哥拉百億人民幣合約,該公司股價創下連續地十幾個漲停板的記錄,甚至在一度遭受證監會停牌後,復牌後牛氣依然不減。據鐘偉分析,市場上這類公然價格操縱的行為,杭蕭鋼購事件並非個例。

政府監管手段不足,正是中國股市泡沫打不下的原因之一。

散戶需「陣痛教育」

鐘偉說:「監管部門對這種價格操縱行為,還沒有好的辦法去打擊它,因為證監會和交易所的行政制裁能力非常有限。關鍵是處罰權較小,對於操縱價格的人來說,罰款幾十萬它無所謂。」

問題是,當炒股熱發展到今天的水平,要使股市降溫,關鍵已不是政府能做什麼,而是投資者何時回歸冷靜。

在將近一億股民中,近期蜂擁入市的新股民,最讓專家們憂慮。

據中國證券登記結算公司統計,4月份新增A股賬戶達到了669.8萬,幾乎平均每秒鐘有十人新開戶。黃金週後的首個交易日,新增開戶數更達到了破記錄的36.8萬戶。

中國人民銀行數據也顯示,4月分人民幣各項存款增加4440億元(人民幣,約888億新元),同比少增133億元。其中,居民存款減少1674億元,同比多減2280億元。分析人士指出,減少的儲蓄中很大一部分分流去了股市。

另據申銀萬國證券研究所的《股市月度資金報告》,在4月份近2500億元的股市流入資金中,機構資金只佔三分之一,約830億元,其餘1600億元以上應為個人資金的貢獻,個人資金與機構資金的比例已經達到了2:1。

令人不安的是,有的新股民是在對股票和風險都沒有具體概念時,已將子女的教育儲備、養老金投入市場。居民將大把大把儲蓄往股市送,推高股票價格急速上漲。對於人民銀行加息、證監會的風險警示,甚至總理溫家寶親自發出的宏觀調控信號,市場幾乎無動於衷。

今年以來,中國股市出現過「2·27」、「4·19」、「5·15「三次大跌,但每次均快速收復失地,結果反而鼓勵投資者更為大膽地入市冒險。

談到這股「股瘋」何時能了,趙錫軍乾脆說,這個問題已超越經濟學所能界定的範圍。

當股民不是根據市場信號反應,而是聽憑道聽途說與群體性的樂觀情緒驅動時,他們恢復冷靜只剩下一種可能——在他們燒到手指時。

鐘偉這麼告訴記者:上帝要人滅亡先讓他瘋狂。

在專家眼中,存在泡沫恐怕已不是問題,問題只是泡沫什麼時候破,怎麼破,以及當那一天到來時,小股民和中國整體經濟將為這場暴雨式的股市狂熱,付出怎麼樣的代價。

来源:聯合早報 --版權所有,任何形式轉載需看中國授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
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