中國股市崩盤的十大理由

天若讓其亡，必先讓其狂：

一、炒作近乎瘋狂

上證指數從2005年年底千點上漲以來，已經接近翻4倍，市場賺錢效應不言而喻，全國人民投資熱情極大調動起來，街頭巷尾、各行各業的人都在談論著股票，老股民、新股民、老師、學生、幹部、公務員等等，甚至看破紅塵的和尚也擋不住這塵世的誘惑力開始開戶炒股了，都紛紛參與股市投資，賭六合彩的不賭改炒股了，上班遲到的為了不影響看盤也提前早到了，擦皮鞋的學會給基金經理推股票了，有錢的加大投資，沒錢的借錢入市，有房的賣房入市，全民炒股導致市場失去理性，基金減倉後大盤繼續大漲，看不起散戶的機構投資者也開始相信群眾了，很多人失去了理智。股神出一大批，高中生成股神，賣報也成了股神，還有位股神實盤才賺了不到2倍，也公開說「我的司機就有兩個億」，其實股市沒有一成不變的真理，但有一條永遠是對的，那就是「大多數人永遠是錯的」。目前市場獲利盤越積越多，整個股市難以找到可以投資的安全股票，多數人已到了獲利惶恐的極限，羊群效應也到極限，一旦風吹草動，大家將蜂擁而出、不計成本，多殺多一定會出現，後果將慘不忍睹。

二、泡沫越吹越大

漲到1700點時，很多人說高估了，漲到2500點時基金滿倉了，漲到3000點時很多人說有泡沫了，漲到3500點時，沒人看空了，說要漲到5000點，看一萬點的人到處是，說要跌破3000點的人不敢大聲說話，怕別人說是神經病，世道變了！社會變了！羅傑斯年初談A股風險時說，「我們去銀河證券的時候，看到很多人擠在一堆，這不是一個人們採取成熟行動的表現，這實際是市場在泡沫階段人們採取的行動，當市場處在這樣的歇斯底里的狀態的時候，人們必須非常小心，也許應該什麼都不買，我就什麼都不買，但是我也沒有賣，我不是說市場不能繼續上漲了，我只是說我不會在這樣的市場環境下進行投資或是買股票，我在世界範圍內進行投資已經很長時間了，我看到過很多危險的跡象，這就是一個危險的跡象，我對中國的前情非常樂觀和興奮，但是我現在就可以告訴你，市場不應該是這樣的。」

三、個股雞犬升天

本輪行情以來，藍籌股為主導的市場特徵沒有發生變化，銀行、鋼鐵、汽車、地產、石化、電力等大盤藍籌股持續或輪番上漲，成為推動指數上揚的中堅力量。儘管近期藍籌股的步調不再那麼一致，但各路題材股的活躍卻仍然刺激著市場人氣。參股券商題材股、股改復牌股、S股、重組股、消費升級題材股等各顯神通。所謂「風水輪流轉」，不管什麼股，無論基本面、未來發展前景如何，只要近期沒有怎麼漲，都會有資金去參與，說不定哪天開始就連續漲停的現象比比皆是，現在股友們見面的口頭禪就是「你的票今天漲停了嗎」。看看原本驕傲自大的基金經理們愁容滿面，看看第一季度，這些大佬們跑贏大的盤都不好找了，題材股、垃圾股的全面活躍儘管帶來較好的「賺錢」效應，但指數高位的「雞犬升天」現象也預示著市場的調整可能真的越來越近。

四、市盈率偏高

據統計，目前市場的平均市盈率為41倍左右。WIND資訊顯示，4月20日收盤後，兩市1443家公司中,除去58家虧損公司，市盈率在40倍以下的為 257家，40-60倍的221家，60倍以上的500家左右。從上述數據不難看出,60倍市盈率以內的上市公司僅有478家，僅佔上市公司總數的 33.12%，超過60倍的上市公司數量為508家，佔上市公司總數的35.2%。相比1987年日本60倍的市盈率，A股的泡沫已經與其相當接近。另一方面，資金的氾濫並沒有停止的跡象，資產價格上漲正處於加速狀態。有人測算，如果上證指數上漲至4000點，市場整體市盈率將接近60倍。與此同時， WIND資訊顯示，滬深300樣本中僅有114家公司的市盈率在40倍以下，60倍市盈率以下的公司也僅164家，剛剛過半數。而成熟的外國資本市場平均市盈率一般在20倍以下。

五、機構悄然撤退

近期年報和一季報顯示，QFII、券商、基金、社保基金已經開始大幅減倉。以小非為代表的普通機構持股市值，在今年一季度急劇減少。根據中登公司公布的 2007年1月統計數據顯示，中金公司席位上的託管市值在今年一月突然大幅減少1000億元以上，環比下降超過40%，創下2005年中以來的單月最大降幅。中金公司市值突現下降，市場人士猜測，上述變動與"小非"（小額非流通股東）大幅度拋售已流通A股有密切關係。統計顯示，這是2005年年中以來，中金公司託管市值第一次出現實質性的減少。自2005股權分置改革啟動以來，中金公司的託管市值一直處於逐浪上升的狀況。這個情況一直延續到今年1月數據公布。中金公司同時表示，市場內在有大幅調整的要求，連續暴跌只是時間早晚的問題。據悉，中金公司及其客戶減倉幅度非常大。對於市場的現狀，機構們似乎更為謹慎，很多機構選擇了唱多出貨。與此相反，在4000點財富效應的刺激下，散戶仍然洶湧入市，勇敢的在4000點附近追漲接盤。

六、同H股比價太高

以前引導A股上漲的H股現在被A股遠遠的甩在背後，近期A+H股份折價日益擴大，就4月份以來兩地比價情況看，40家公司A股股價已全面超越H股股價，平均溢價率在120%以上，且擴大趨勢不改AH股比價盡顯馬太效應。儘管有「本土定價權」這塊金字招牌，但在同股同權的全流通時代，A股溢價太高也會體現出一定的泡沫。值得回味的是，溢價率提升最快的多是溢價率較高的股票，而溢價率下降的多是溢價率較低的股票。分析還顯示，溢價率提升較快的股票大多屬於中小盤股，而那些大盤股的A股股價明顯趨弱。從行業上看，溢價率快速提升股集中在玻璃製品、交通運輸、醫藥、化工等行業；而鋼鐵、金融等行業股溢價率則逐漸縮小。比價的擴大，其意義不僅僅在於兩地主要股指的聯動效應，A+H股份的比價關係更有可能帶來實實在在的投資機會。近期QFII紛紛減倉A股的行為，表面國際機構投資者對大陸股市的謹慎。在H股股價相對較低的情況下，更能吸引國際投資者對H股的關注，那麼A股和H股比價存在糾正的要求。

七、量能過大

回想2004年8、9月份的時候，滬市經常當日量能在50億以下，那種牛皮震盪行情，令人難以忍受，倍受煎熬。若是哪天成交在100億以上，市場就一片雀躍，交投活躍。但是看看近期，滬市當日量能保持在1500億到2000億的水平已經達到一個月，兩市成交屢次突破3000億。5月9號更是突破4000億大關，所謂「天量見天價」，高位有人買，肯定也有人賣。高位市場整體換手保持較高的水平，也意味著多空分歧加大，多方動能消耗較為明顯，而且從前期走勢看，每次集中放量之後，大盤均會出現一定時間的調整，而各技術指標仍處於高位，技術性調整壓力仍在。

八、目標位基本到位

從998 點到4000點上方，不到兩年時間，指數上漲4倍以上，個股更是幾何倍數上漲。從機構到散戶，或多或少的獲利不匪，賺的盆滿缽滿的人也不在少數，賺錢買房、買車的也大有人在，短期內很多人都富裕起來。應該恭喜這些朋友，感謝黨為我們廣大人民創造一個好的投資環境。套牢多年的老股民終於揚眉吐氣，及時入場的新股民也獲得第一桶金。人的慾望總是無止境的，所謂知足常樂，獲利了結、落袋為安的老訓應該再次記起來了吧。市場就這麼大，資金就那麼多，有人賺，也要有人來買單。股市的錢是賺不完的，每天都有希望，每天都有遺憾，留點遺憾和夢想準備下次再來。當年美國股市崩盤的漲幅也是4倍，用了三年，我們才用一年半。

九、拉抬指標股出貨

一直以來，無論機構還是散戶，對指數漲跌的關注程度非同一般，指數波動影響個股漲跌。那麼從2006年以來，由於大盤權重股的陸續批量上市，它們佔兩市市值比例高，對指數貢獻頗大，尤其是大盤金融股和其他指標股，在很大程度上左右指數的波動。大盤指標股十分活躍2006年大行情第一指標股中石化連續攀升，然後是萬科、大秦鐵路、中國國航等也開始起舞，接著是招行、深發展，也連連上升，另外中國聯通、長江電力也有較好的表現。再就是工行和中行兩大新上市的銀行股，以及人壽、平安等。面對一群大象在不斷跳舞，運用過去的「拉深發展，大市就要見頂」的原理，預測主力要出貨了，大盤要見階段性頂部了。那麼近期也是一樣，尤其是兩大銀行股，幾次都是逆市拉抬指數，反觀市場其他股票，競相放量下跌。尤其是5月9日的時候，上證指數成功突破4000點，在兩大銀行和聯通猛烈上攻的掩護下，個股大面積深幅調整，不能不引起我們的警惕。

十、宏觀調控將更嚴歷

三月份CPI增幅達到3.3%，超過了3%的警戒線，說明中國經濟過熱，央行將會出臺新的宏觀調控措施。加息勢在必行，隨著加息週期的到來，企業的成本將隨之增加，資金也將重新分流，最終將導致企業利潤增長放緩或者下降。同時股市大幅上揚造成的泡沫一旦破裂，會引發經濟衰退，管理層肯定不願看到這一天出現，因此，針對股市的調控措施也將會隨之出現，而且手段也會越來越嚴歷。摩根斯丹利前首席經濟學家謝國忠說，如果中國不對股市加以遏制，它可能會在未來幾個月繼續大幅飆升。一旦股市泡沫破裂，將會危及到社會穩定和經濟發展。中國現在是全民皆股，大多數股票的市盈率也都超過40倍，市場投機和股價操縱成風。而一旦股市整體市盈率超過60倍，股市泡沫就可能爆裂。「中國股市離崩盤的日子越來越近了。」

總之，在一片狂熱聲中！在一片神話聲中！在一陣狂喜之後，股市崩盤的日子越來越近了！「天若讓其亡，必先讓其狂」。真誠的希望朋友們不要為這場昂貴的盛宴買單！(文章僅代表作者個人立場和觀點)