而眾小股東身處事外，無利可圖，怨氣油然而生，事理可容。而李澤楷連日來屢屢缺席電訊盈科股東會，以至小股東竟然生出更換電盈主席之意…… □本報記者劉洋
引子電盈小股東「揭竿而起」
5月23日，電訊盈科(0008，HK)股東大會在香港召開，令諸方始料不及的是，未出現在股東大會上的董事局主席李澤楷被眾多小股東劈頭問責。
席間，先是有小股東挺身而出，問及因何電訊盈科主席李澤楷沒有出席大會，又因何經常缺席會議，是否需要另選主席。
主持股東大會的電訊盈科副主席蘇澤光沉著冷靜地回應道：李有緊急事件，需要臨時開另一會議，故由其本人主持股東會。
小股東顯然是從蘇澤光的話語中尋思到了敷衍塞責，於是「揭竿而起」，爭相發難於大股東。有小股東直言，大小股東「搭同一條船」，電訊盈科很久以來無以提振業績，使得小股東盡在「水深火熱」之中；而大股東(指李澤楷)卻透過出售手中的股權，得以繼續「盤滿缽滿」(指今年1月網通集團79億元港幣購得電訊盈科兩成股權等)。代李澤楷主持股東會議的蘇澤光對此無言以對。
剛剛升任網通集團副董事長的田溯寧，「恰巧」出現在電訊盈科5月23日的股東大會上。這是他第一次代表網通集團，以電訊盈科第二大股東和董事會副主席的身份出席此類會議。而會議期間，電訊盈科小股東們上演的這一出「揭竿而起」，令剛剛坐熱電盈股東會議板凳的田溯寧頗為吃驚。據港媒報導，會程中小股東們好戲連臺，田溯寧則一言未發。
而事實上，田溯寧才是這個會場上真正主導過和經歷過網通、電盈聯姻前前後後的人。正是他坐鎮網通，使網通逐步升級成為國際級電信玩家，並最終以79億元港幣的成本入股電訊盈科。
在田溯寧的設計下，今年1月，網通79億元港幣入股電盈，使得李澤楷成功套現，且未大權旁落；眾小股東則處身事外，無利可圖，怨氣油然而生，事理可容。
回放網通電盈姻緣中的先手
股權交易過程中最為敏感的非價格問題莫屬。在收購電訊盈科20%股權的過程中，79億元港幣的成交價格一直備受世人關注。根據雙方達成的協議，電訊盈科以每股5.9港幣的價格向網通集團定向增發13.4億股新股，整項交易作價約10億美元(折合約79億元港幣)。經過此次交易，網通集團持有電訊盈科擴大股本後的20%，而李澤楷的持股比例則由原本的32.7%攤薄至25%，卻仍不失為電訊盈科第一大股東。
以年初電訊盈科4.50港元/股的市價算來，網通5.90港元/股的收購價格可謂出手大方，甚至超過電盈市價的30%以上。如此高的溢價率，且又未變更自己的大股東身份，也沒有滿足「小小超」李澤楷的胃口。根據他最初的意願，這筆交易的價格應該在百億元港幣上下，這令希望將收購成本控制在50至60億元港幣的網通集團不得不一次又一次地提高自己的交易底線。因此坊間有傳，網通集團為穩穩拿下電訊盈科的2成股權，先後廢棄了十數份方案，最終剎車在79億元港幣處。
李澤楷用這筆錢，可以償還掉電訊盈科2005年到期的十幾億美元債務中的絕大部分；網通集團在內地1700多萬平方米規模的地產項目，更是他盈科旗下的盈大地產施展看家本領的絕好舞臺……
網通集團則顯得有些得不償失，在付出近2億美元的自有現金之外，又從交行、建行貸得8億美元用於支付收購資金，即便是守得花開月明也不過是電盈第二大股東。
作為網通這一方，高額的支出背後不是沒有任何誘惑，而問題是這些誘惑似乎有些不值79億元港幣的交易價碼。
1月20日，網通集團入股電訊盈科相關事宜皆落定後不久，包括網通集團老總張春江、田溯寧以及網通香港(0906，HK)首席財務官範星槎在內的3位網通人士入駐電訊盈科董事會。同時，電盈成立中國業務拓展委員會，負責50億元內地投資資金支配權，其中電訊盈科和網通集團將各自委派兩名代表出任委員(任何一位委員對於決議都具有一票否決權)。
另一個值得網通慶賀的是，在交易完成後12個月內，中國業務拓展委員會有權提名電訊盈科聯席CEO的人選，12個月後將改由網通集團來提交人選。此外，擁有盈科20%的股份將使網通集團成為電訊盈科的第二大股東，擁有股份反攤薄股權，並可為網通集團進一步入資盈科奠定根基。
由此觀之，入股電盈卻也符合網通國內國外開花的戰略。以北方十省之利，網通根本無法與佔據南方廣闊地域的中國電信叫板。借李澤楷父子和電訊盈科，網通內可擠佔中國電信業務，外可參與亞洲乃至世界電信市場。網通的如意算盤打得倒不算差。
但總讓人覺得這79億港幣出手後，網通並沒有換回實質性的東西。相反，網通犯了中國武術中的一大忌諱──「露臉」，招數使出，進退的主導權依然把持在別人手中。電訊盈科的大股東李澤楷手中恰恰地攥著這項定生死的主導權。
前瞻小小超人的「大胃口」
對於身家數百億的李澤楷來說，大可不必因79億港幣的到手轉而過河拆橋。但是究竟能夠返還給網通多少，李澤楷不會給人留有多少想像空間。李澤楷正藉助有利時局，逐步弱化網通入股後可能給他帶來的不利影響。
事實上，進軍內地是李嘉誠、李澤楷的夙願。香港電信市場競爭激烈，2004年電訊盈科的電訊業務營業額只有152億港元，同比下降8%；公司的固網市場佔有率也由2003年的75%下降到2004年的67%。香港的市場前景不容樂觀，與網通合作開拓內地市場乃大勢所趨。
截至目前，在網通和電信盈科的合作範疇中，除地產項目稍有眉目外，雙方合作幾乎毫無進展。而網通1700萬平方米的地產項目基本上可以稱為李澤楷內地之行的重中之重。畢竟地產給李氏父子帶來了不少身價。據悉，位於北京呼家樓的一處地產項目即將破土動工。李澤楷正享用網通給他準備的地產盛宴了。
此前也有消息稱，電訊盈科與網通鎖定南方6個城市欲上馬寬頻電視項目，但不久便受困於政策層面。
而5月下旬市場上傳來的網通收購母公司旗下未上市資產的消息更令李澤楷神清氣爽。業內人士普遍預計，於今年年底前完成的這次反向收購，可能會耗掉網通90億到100億元人民幣，這種內部調整對於網通來說也會是一個不小的壓力。「這必定會影響到網通和電訊盈科的合作，單純是合資，網通就需要支付不少資金」，一位網通人士這樣評價說。
來自香港聯交所的一組數字顯示。4月，電訊盈科大股東李澤楷斥資數千萬元增持電盈股份。僅4月的第二週就曾三次增持公司股份，累計買入1400多萬股，持股量由25%增至26.33%。其用意不言則明。
顯然，在網通為其內地事務焦頭爛額之際，李澤楷得下大氣力擴大自己的影響力。
【鏈接】李澤楷的地產手筆
李澤楷現時與父親李嘉誠在地產業的手筆已有神似之處。現在，李澤楷在香港地產市場得到甜頭後，正部署大舉進軍內地房地產業。早前便親到海南省視察，有望率先在海南房產業開出一片新天地。
無論海南省的項目是由李澤楷持有的地產旗艦盈大地產(0432)負責，或由李澤楷自己私人投資，還有父親的長和系來合作，只要有長和系這個房地產專家引路指點，順利打通內地房地產發展的重要經脈，項目要成功並非難事。「小小超」或許可藉此再創另一個貝沙灣賺錢神話。
貝沙灣累計售出1,760個單位套現總額約187.6億元，並且為電盈帶來額外逾54億元的收入。單是一個貝沙灣樓盤的收入，李澤楷已足與新地及恆基等數一數二的地產商一較高低。這讓李澤楷累積到的寶貴經驗，為其進軍內地房地產業增添信心。
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