華爾街日報：科技行業風頭漸盡

這麼問或許有些掃興，可我還是忍不住：8年來由科技行業帶動的生產力突飛猛進的時代是不是接近尾聲了？

這是一個很多人不願談及的問題，特別科技類投資者，但某些分析師和股票投資者的確開始有這種感覺。在我表示贊同高盛(Goldman Sach)對企業技術支出的悲觀預期後，一系列顯示信心波動的來信接踵而至，大部分科技股追捧者似乎仍然感到樂觀。

首先，很多人可能認為接受高盛調查的首席信息長(CIO)們淡化了公司的支出意願。不過從某種程度上來講，這可能都是事實。其次，很多讀者抱怨說CIO們一貫把支出預期定得較低，以便更好地與供應商們討價還價，這一點也可能是對的。

因此，即便你想對高盛預期的今年科技支出僅增長0.04%的幅度（遠遠低於兩個月前的2.3%）較真兒，有一個重要事實仍然不容否認，那就是近期方向的改變。近幾個月來企業的信心和預期一直在緩慢攀升，而這次調查中卻突然反轉，這顯然不是一個好兆頭。

換言之，實際的技術支出增長到底是零還是2%並不重要。事實是，只要在這個區間就表明技術支出的增長步伐與國內生產總值(GDP)的增長速度（2.8%左右）大致相彷。那麼，為什麼還要高價買進科技類股呢？

不僅技術支出勉強跟上GDP增幅或者偏低，幾家科技行業巨頭的業績也遠遠落後於傳統經濟領域的大企業。

甲骨文(Oracle)和國際商業機器公司(IBM)近期均公布季度銷售額較上年同期增長7%左右，英特爾(Intel)截至9月4日當季銷售額預計增長8%。（一位基金經理表示，排除匯率因素，甲骨文的實際收入增長可能僅為3%左右)。這些增勢頭都在放緩。相反，拖拉機製造商卡特彼勒公司 (Caterpillar Inc., CAT)第二季度銷售額猛增27%。Illinois Tool Works預計最近財政季度收入增長17%，通用電氣(General Electric)銷售額增長11%。

這說明什麼？其他行業爭取到的企業支出比例可能正在增加，這也是科技類股未能如願獲得足夠比例的原因。多年來科技公司一直在資本支出中佔有不成比例的絕對份額。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席經濟學家斯蒂芬．羅奇(Stephen Roach)說，「信息處理設備和軟體製造商目前佔有資本設備商業支出總額的58%，遠遠高於1995年的35%。」

羅奇在最近的報告中稱，大多數美國企業已進入信息時代，就是說由信息技術支出引發的高效運營可能已經接近極限。他說，倘若果真如此，未來的技術增長可能主要受產品升級和替代週期推動，而不再源於新平臺的設立。當然，他的觀點與未來新事務的潛在回報無關；他補充說，這只是技術飽和問題。

羅奇並不擔心生產力的增長會就此駐足，但他表示，邁向信息時代的奇蹟般的步伐可能難以維繫。

羅奇寫道，「我完全明白對這個勇敢新時代的生產力支柱提出異議可能會被認為是一種褻瀆」，但是「或許，只是或許，美國人的生產力傳奇的光環正在漸漸散去，八年的光輝時代也許正在接近尾聲。」

IBM能否成為白衣騎士？

信息經濟或許已成強弩之末，但上週的舊金山卻是春意融融。在諾布山腳下的幾個街區內，3個有關增長的股票討論會在這裡先後召開。此外，仁科(PeopleSoft)正在這裡的會議中心為忠實的客戶舉行大型聚會。

數千名投資經理和分析師雲集Ritz-Carlton，參加美銀證券(Banc of America Securities)舉辦的年度秋季會議。兩家名不見經傳的舊金山灣區成長性公司也借美銀證券的聲勢召開了自己的分析師會議。3個會議的組織者均表示，出席人數遠遠超出預期。人氣也比以往更加高漲。展示會沙龍現場人頭攢動，走廊的熱烈景象甚至可以與Kool-Aid年代媲美。

在仁科的盛大會議上，公司首席執行長克雷格．康威(Craig Conway)隆重公布與IBM達成一項大型合作協議，這不禁令投資者猜測，IBM可能將康威從甲骨文對仁科的惡意收購中拯救出來。但Piper Jaffray軟體分析師泰德．皮珀(Tad Piper)很快表示不贊成IBM將成為「白衣騎士」的說法。在皮珀看來，主要問題是仁科的客戶或許忽略了甲骨文的實力，參與仁科出售的人士已承認，甲骨文收購仁科已成定局，只是他們想何時達成交易的問題。

鑒於已經成為IBM的合作夥伴，IBM同意將其WebSphere應用伺服器軟體提供給仁科。對此市場的最初反應是，此舉將損害BEA Systems的利益以及BEA Systems與仁科的合作關係。但預計這些產品不會在幾年內大量發貨。牢騷滿腹的主要是Accenture和電子資訊系統(EDS)這類系統整合商，它們擔心IBM的介入會搶佔他們的市場。

舊金山魅力漸失

有傳言稱今年是美銀證券最後一次在舊金山召開秋季會議，這也令這個海濱城市喧囂一片。美銀證券發言人證實該公司與Ritz酒店的合約將於今年過後到期，但對於將來的會議低點公司尚未作出決定。從很多方面來看該公司很可能傾向東移：自幾年前收購Montgomery以來，美銀證券已經將業務中心移至紐約，業務重點不再僅僅包括科技和生物技術類股，還開始關注多家大型股公司。

ThinkEquity首席運營長塞思．格施(Seth Gersch)在接受《巴倫週刊》採訪時稱，ThinkEquity已經向Ritz酒店預定了明年9月前3週的會議場所，但這並不排除美銀證券在舊金山其他酒店預定位置，或將會議時間改期。但判斷美銀證券告別舊金山似乎還是有據可循，這顯然不是什麼好消息：因為這是同類會議的首創。正是這場秋季的盛會將矽谷牢牢印在了華爾街的地圖上。