中國經濟增長將跌至8.0%以下

你擔心什麼，就會發生什麼！這就是「墨菲定律」。誰叫我們只顧宏調折返跑卻沒時間反思呢？！現在的宏觀經濟情況，恰恰完全墜入了我們當初設想的悲觀情景之中！關於悲觀情景的文字，就彷彿是現在剛剛寫完的：盯住強勢美元+延續房地產調控=不可控下跌！

2011年12月14日閉幕的中央經濟工作會議，再度明確提出了保持人民幣匯率基本穩定。而從人民幣美元匯率的市場表現來看，人民幣實際上選擇了維持對強勢美元基本穩定的策略。截至6月21日，根據興業銀行監測，人民幣對美元同比升值2.55%，興業銀行跟蹤的人民幣有效匯率指數同比升值5.82%。美元維持強勢，其他新興市場貨幣對美元貶值，人民幣有效匯率偏高，是今年以來出口持續低迷的最重要原因。如果美元指數不低於78的狀態一直維持，那麼，指望全年出口增速超過15%月份將極為罕見，全年出口增速可能只有10.5%左右。未來能否緩解得看美元能否走軟。

更加值得關注的是，從1978年以來的經濟發展經歷來看，每當房地產入冬和盯住強勢美元同時出現時，中國經濟均無一例外地出現了不可控的大幅下跌，1998年和2008年都是如此。如果2012年再度出現「雙引擎同時熄火」情況的話，那麼，在上半年中國經濟就會迅速跌至8.0%以下，全年經濟增速將只能勉強維持在7.5-8.5%之間。

果真出現此種情景的話，屆時只能再度依賴又一輪的財政刺激來維持增長。只是銀行信貸已無法繼續像上一輪刺激時那樣提供充足的信貸支持，而只能通過大規模的發行國債、地方債、各類企業債和信貸資產證券化來完成對財政投資配套資金的籌措。

如果這樣，則積極的財政政策不得不再度轉變為「多花錢、硬投資」的模式；貨幣政策除法定存款準備金率會多次下調外，第二季度也如我們當初預料的那樣，啟動了降息進程。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)