蔚来糟糕的二季度(图)

【看中国2023年9月1日讯】公司所有的财务指标都在示警。

二季度，蔚来处于一代平台向二代平台的换代期，换代的阵痛体现在了财务数据上。8月29日晚，蔚来交出了一份糟糕的二季度财报。收入、销量、毛利率、现金储备均同、环比下滑，仅有车辆毛利率相较今年一季度小幅上升。

二季度，蔚来实现营收87.71亿元，是理想的三成，同比下滑14.8%。净亏损为60.558亿元，同比扩大119.6%，环比扩大27.8%。基于长期主义的视角，蔚来二季度花掉了2020年一年的钱。2020年，蔚来得益于获得合肥政府投资，经营上注重开源节流，将当年净亏损收窄至53.04亿元。

蔚来毛利率继续走低，从一季度到二季度，蔚来毛利率分别为1.5%、1.0%。但车辆毛利率有所提高，从5.1%增加到6.2%。这两个数字重回三年前的水平。2020年二季度，蔚来车辆毛利率、综合毛利率首次由负转正，分别为9.7%、8.4%。

低谷过后，李斌也变得更加现实。去年一季度，蔚来车辆毛利率18.1%，和今年二季度的理想相当，还手握533亿元现金储备。在当时的财报电话会中，李斌谈了原材料涨价的大环境，还谈了蔚来更多子业务，比如第二品牌、造电池。如今，在近一个小时的投资人问答环节，李斌花了近半时间谈销售。

和2019年的蔚来相比，如今的蔚来有7款在售产品，重视技术投入，手握315亿元现金储备。2020年一季度，蔚来毛利率为-12.2%，一个季度后便实现转正。李斌还是获取资源的能手，6月20日，蔚来获得中东主权基金CYVN 11亿美元的战略投资。

随着三季度蔚来全系产品切换至第二代平台，今年7月，蔚来销量重回两万辆，达20462辆，李斌为蔚来定下了“历史最高”的营收和交付指引：营收指引为 189.0-195.2亿元；三季度交付指引为5.5万-5.7万辆，月均近2万辆。

去年成都车展上，蔚来总裁秦力洪提到了“弯道论”。他预告，“一代到二代的产品迭代完，产能迭代的爬坡结束，蔚来就驶出弯道。进入新的赛道是在2023 年下半年。”

去年12月24日，蔚来全新ES8正式上市，这是蔚来由一代平台向二代平台切换的首款车。彼时，蔚来交付产品为6款，正式进入车型换代期。

今年一季度，蔚来老款ES8、ES6、EC6 开始清库存，并一度对少量库存车、展车给出了内部优惠。二代平台的在售产品只有ES7、ET5和ET7。车型换代叠加国补退坡、行业价格战等因素，蔚来交付量在年四季度达到历史最好成绩万辆后，开始下滑，一季度交付量3.10万辆。

进入4月，据蔚来总裁秦力洪在上海车展上接受小范围媒体群访时介绍，一代平台ES8、ES6和EC6均已订完，ET7 2022款也接近尾声。EC7虽然在4月末开启交付，但5月仍在产能爬坡。秦力洪说，5月，蔚来在售车型基本只有ET5和ES7。

由于车型数量少、ET5也没有承担起走量的使命，4月和5月，蔚来进入销量低谷，分别卖了6658辆和6155辆车。

5月中下旬，蔚来产品节奏才开始提速，一口气交付了4款车。5月19日，改款ET7开启交付，5天后，蔚来最关键的走量车型——二代平台的ES6上市，并在次日交付。6月，新款ES8和ET5T迎来交付。截至6月末，除新EC6尚未发布外，在售的7款产品均搭载了二代平台。蔚来平台切换基本完成。

为了吸引更多消费者，蔚来还在6月12日将换电权益从整车价格中解绑，蔚来全系车型也就此降价3万元。这在一定程度提升了蔚来的销量，6月，蔚来销量重回一万辆。

经历了两个月的低谷，蔚来二季度销量为2.35万辆，好于小鹏的2.32万辆，但只有理想8.65万辆交付量的27%。蔚来交付量重回2021年二季度水平，那时蔚来有老款ES8、ES6、EC6和ET7四款车，交付量为2.2万辆。

据财报解释，车卖得更少了，ET5和75kWh标准续航包交付量占比的提高又拉低了平均售价，直接影响了蔚来的汽车销售收入。二季度，蔚来汽车销售收入为 71.852亿元，环比下滑22.1%，同比下滑24.9%。

由于占比更大的汽车销售收入的下降，蔚来收入总额为87.71亿元，环比下降22.1%，同比下滑24.9%。同期，理想总营收为286.5亿元，是蔚来的3倍。小鹏总收入低于蔚来，为50.6亿元。

产品换代，也是二手车业务运转的高峰。今年二季度，蔚来靠二手车销售、配附件销售及提供能源解决方案，得到15.865亿元其他收入。但另一面，据财报称，由于较低毛利的二手车销售的增加，蔚来毛利率由一季度的1.5%进一步下降到1.0%。

收入端下滑的同时，蔚来并没有减少投入。二季度，销量是理想三成的蔚来，研发投入达到33.4亿元，多于理想的24.3亿元，也超过小鹏的13.7亿元。从2022年四季度开始，蔚来已经连续3个季度研发投入超过30亿元。

蔚来花在销售、一般及行政的费用为28.566亿元，比理想多5.47亿元，比小鹏多约13亿元。财报解释，费用增加的原因有三：一是销售职能人员成本增加；二是全新ES6等新产品的发布，导致销售及营销活动增加；三是销售及服务网络拓展导致相关费用增加。

二季度末，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为315亿元，较一季度末减少63亿元。同期长、短期借款和其他费用及负债超过500亿元，属于资金紧张的状态。今年6月，蔚来曾获得一笔续命钱，稳固了现金流。6月20日，蔚来与阿布扎比投资机构CYVN Holdings签订股份认购协议。CYVN Holdings将通过定向增发新股和老股转让的方式进行总计约11亿美元（约合人民币78.99亿元）的战略投资。

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