中国经济进入令人头痛的非典型通缩周期(图)

中国央行（PBOC）总部大厦（图片来源：MARK RALSTON/AFP/Getty Images）

【看中国2023年4月19日讯】（看中国记者文琮东编译/综合报导）在公布了今年第一季度经济数据后，北京当局宣称目前中国经济没有通货紧缩（简称：通缩）。英国媒体称，随着经济通缩压力增加，中国央行（PBOC）可以有充足理由实施货币宽松政策；然而创纪录的信贷增长可能会限制央行提供政策支持的力度。

北京当局：中国经济没有通缩

4月18日，中国国务院新闻办举行第一季度国民经济运行情况新闻发布会。在面对外界有关中国经济是否出现“通缩”的问题时，中国国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖作出了回应：从整体上来看，当前中国经济不存在通缩的情况。“从下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增强，不会出现所谓的通货紧缩情况。”

有关今年以来第一季度中国CPI涨幅回落的问题，付凌晖则认为，第一季度中国CPI涨幅回落主要是受到一些阶段性的因素影响而造成的，包括季节性因素、部分食品价格走低、能源价格回落、汽车价格特别是燃油小汽车价格下降，以及地缘政治和疫情影响等。

美国《华尔街日报》（Wall Street Journal）4月12日报导，中国劳动力市场萎靡不振，这是中国通货膨胀（简称：通胀）率回落的部分原因，而且通常情况下，这会出现抑制物价上涨的现象。

英媒：中国经济进入非典型通缩周期

英国路透社4月19日报导，对于中国经济状况，西班牙毕尔包比斯开银行（Banco Bilbao Vizcaya Argentaria，BBVA）高级经济学者Jinyue Dong说：“中国正在进入‘非典型’通缩周期，这意味着经济复苏中的通缩。”

虽然中国经济出现反弹，消费者价格通胀正在急遽放缓，商品出厂价格直线下降，这些都加大了中国央行降息或向金融系统释放更多流动性的压力。不过，市场分析师与政府智库认为，因消费者需求受到结构性的限制，北京当局债务几乎是3倍GDP的情况下，若是降息将加剧融资风险。数十年来，中国家庭消费增长一直落后于投资和制造业的扩张速度；而且中国今年第一季度新增银行贷款创下了历史新高。

今年3月，中国央行首次下调存款准备金率（RRR）。中国政策科学学会经济政策委员会副主任徐宏才说：“仍有降息和降准的空间，但效果怎么估计都不为过。”“提供更多资金是没有用的，因为流动性充足但需求没有回升——这是一个结构性问题。”

3月份，中国零售销售确实超过了工业产值。分析师认为，这主要是因为2022年COVID-19限制措施导致的低基数对消费者造成的打击最大，而不是潜在的家庭需求。

Natixis亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚-埃雷罗（Alicia Garcia-Herrero）说：“10%零售额增长率看起来很惊人，但实际上并没有那么惊人，因为基数效应很大。”

尽管北京当局已经承诺2023年优先考虑拉动消费驱动型的经济增长，迄今为止，北京当局的政策还是将资金投入到大型基础建设项目、制造业和政府认为具有战略意义的其它部门。

今年3月份，中国抵押贷款激增。不过，第一季度新增家庭贷款（主要是抵押贷款和消费贷款）只占新增贷款总额16%，其余都是企业贷款。家庭贷款的份额甚至低于2022年18%，相比之下，2021年中国家庭贷款比例为40%。

新加坡第二大银行华侨银行（OCBC）中国经济学家Tommy Xie说：“中国央行在重振家庭收入预期方面发挥作用的空间有限，因为它可能需要采取更全面的方法来重新提升民众对工作保障的信心。”

中国国务院直属事业单位“中国社会科学院”高级经济学家张明在最近一份报告中称：“宏观经济政策的重点尚未从保护供给方的市场主体转变为保护需求方的中低收入家庭。”

中国劳动力市场依旧疲软，青年失业率接近20%的历史新高纪录。令中国央行感到担忧的是，根据该行最新调查结果显示，今年1月至3月新增家庭存款为9.9万亿元人民币（约合1.4万亿美元），超过了2022年全年创纪录的17.8万亿元人民币（约合2.58万亿美元）一半。尽管比上一季度下降了3.8个百分点，但今年第一季度表示愿意储蓄的受访者比例仍高达58%。

美国为首的西方经济体正在努力应对通胀之际，北京当局的担忧却截然不同。一位匿名的政策顾问说：“需求疲软，供应过剩，这是肯定的。我们看到了一些通缩的风险。”

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