纳斯达克叫停中国小公司上市

【看中国2022年10月26日讯】据从事股票发行的律师和银行业人士称，纳斯达克公司（Nasdaq Inc.）已经停止了至少四家小型中国公司的首次公开募股（IPO）准备工作；纳斯达克正在调查这些公司首次亮相后短暂的股值蹿升。

该证券交易运营商采取行动之时，正值某些中国公司股票价格激增之际。这些公司在首次公开募股中筹集了相对较少的资金，通常为5000万美元或者更少。这些股票在首次上市时上飞涨了2000%，但随后不久便暴跌，伤害了那些大胆投机所谓“细价股”（penny stocks）的投资者。“细价股”、又称“仙股”是指市值低于5美元的股票。

埃伦诺夫·格罗斯曼与施洛尔律师事务所（Ellenoff Grossman & Schole LLP）专司公司和证券业务的律师道格拉斯·埃伦诺夫（Douglas Ellenoff）表示，纳斯达克公司已经通知了他，某些公司的首次公开募股工作将不准继续进行，“直到他们确定今年早些时候某些中国发行人的异常交易活动的原因。”

“这些都是最后一刻的电话通知，发生在我们认为某项交易正要有进展的时刻，”埃伦诺夫说。

根据其中一位银行业人士丹·麦克洛里（Dan McClory）的说法，纳斯达克于9月中旬开始向候选首次公开募股的小型中国公司的顾问发出询问。询问的问题涉及其现有股东的身份、居住在什么地方、投资了多少，以及他们是否获得了无息债务才得以参与。麦克劳利是宝德证券（Boustead Securities）的股权资本市场负责人。

律师和银行业人士接受路透社的采访，前提条件是不得披露被停止首次公开募股的四家公司的名称。

目前尚不清楚纳斯达克在完成调查后将采取何种行动，以及是否允许所有或部分被停止首次公开募股的公司把上市工作继续进行下去。纳斯达克的发言人拒绝置评。

七位从事中国小型公司首次公开募股工作的消息人士接受了路透社的采访，条件是不得透露他们及其客户的身份。这些消息人士称，短暂的股票反弹是由少数海外投资者造成的，这些投资者隐瞒了自己的身份，抢购了发行中的大部分股份，从而给人一种首次上市便需求很大的感觉。

根据数据分析公司“Dealogic”的数据，因此今年在美国的中国首次公开募股公司，在交易的第一天平均回报率达到了惊人的426%，而所有其它首次公开募股公司的回报率仅为68%。

七位消息人士称，美国证券交易委员会（SEC）和其它美国金融监管机构尚未宣布过成功起诉此类所谓“哄抬股价，逢高卖出”（pump-and-dump schemes）骗术的案例，这是因为中国公司及其海外银行业人士迄今为止一直有效地秘密地实施这些计划。

美国证券交易委员会的发言人没有立即回应路透社的置评请求。

漏洞

纳斯达克的干预突出显示，其在过去三年中为防止小型公司在首次公开募股中实施股票操纵而采用的流动性标准是如何成为中国公司正在利用的漏洞的。规则规定，一家公司上市应至少需要有300名投资者各自持有至少100股股票，总股值至少要达到2500美元。

然而，这些要求还不足以防止一些“细价股”交易的操纵。小型中国公司选择纳斯达克的交易所，而不是纽约证券交易所，是因为前者传统上一直是炙手可热的科技创业公司的天地，而这也是这些公司经常试图要展现的形象。

“几乎所有这些小盘股首次公开募股（microcap IPOs）都是所谓的‘故事’股票。这些股票的发起人试图说服一些没有经验的散户投资者，对他们描述说，这可能是下一个‘莫德纳’（Moderna），也可能是下一个‘脸书’（Facebook），”专门研究首次公开募股的佛罗里达大学教授杰伊·里特（Jay Ritter）说。

据“Dealogic”公司称，在过去五年中，中国小型公司有57家上市，高于前五年的17家。今年到目前为止，尽管美国首次公开募股市场面临近二十年来最严重的缺乏，但由于美联储为对抗通胀而提高利率加剧了市场波动，今年只有九家这样的公司上市。

麦克洛里表示，这一趋势凸显了与中国相比，在美国上市的监管要求更为宽松。“这些公司几乎不可能在中国境内上市，而现在香港市场也完全对它们关闭了，”他说。

（本文依据了路透社的报道。）

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