美国经济真的衰退了吗?(图)

【看中国2022年8月19日讯】2022年二季度,美国国内生产总值(GDP)年化季度环比下降0.9%,考虑到一季度该指标下降1.6%,美国经济已连续两个季度负增长,即已经陷入了所谓的“技术性衰退”。然而,近期美国财政部长长耶伦、圣路易斯联储主席布拉德皆表示,美国经济并未陷入真正意义上的“衰退”,主要原因在于就业市场强劲、消费增长得以保持、以及私人部门资产负债表相对健康。

其实,尽管当前美国经济仍有一些支撑,未必就能称得上全面衰退,但要是考虑到美国经济内生动能放缓、高通胀下美联储持续加息和财政紧缩效应,以及劳动力大量退出就业市场,未来美国经济衰退的风险不宜低估。

一是美国经济内生动能放缓。二季度GDP数据显示,美国消费和投资增速进一步回落,内需明显走弱。一方面,私人消费支出年化季度环比由上季度的1.8%降至1.0%,其中耐用品和非耐用品双双下降,只有服务消费表现较好。与此同时,持续创新高的通胀严重削弱了消费者信心,7月密歇根大学消费者信心指数徘徊在历史最低水平(51.5)。另一方面,私人投资对GDP环比的拉动下降至-2.7%,创2009年三季度以来的新低(剔除2020年二季度的疫情影响)。其中,补库存节奏放缓,未来库存去化或将持续拖累经济增长;房贷利率抬升导致住宅投资对GDP的拖累达0.7个百分点,美国房地产市场目前正在降温。

二是持续加息损害经济增长,制约财政空间。6月美国消费者价格指数(CPI)同比增速高达9.1%,再度刷新40年新高。近期,有学者在美国国家经济研究局(NBER)发表的工作论文指出,剔除通胀计量方法差异的影响,美国本轮通胀的严重程度已经和20世纪70年代“大滞胀”时期接近。同时,“工资-价格”螺旋仍在延续,2022年以来非农时薪同比一直保持在5%以上的高位。

为应对持续攀升的通胀,美联储不得不加快紧缩力度,7月再度加息75个基点,2022年底联邦政策利率中值预测为3.4%。截至7月,美联储本轮加息累计已达225个基点,今年或将继续加息约100个基点。货币政策快速紧缩之下,消费者和企业的支出意愿将持续降温,美国经济全面衰退的风险也将加大。

三是劳动力市场仍存隐忧。7月美国新增非农就业表现亮眼,失业率为3.5%,持续降低,但就业市场仍暗藏隐忧。首先,最新的劳动参与率(62.1%)较疫情前低1.3个百分点,失业率数据并未反映出劳动人口大量退出劳动力市场,而后者已成为当前就业市场火爆、职位空缺的主因。

综上,需警惕未来美国经济滑向衰退的风险。根据野村、富国银行、德银等多家投行预计,2022年底至2023年中期美国经济将陷入衰退;彭博的预测模型显示,2024年初之前美国经济陷入衰退的概率为100%。

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