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线上消费与疫情背离:内循环呢?(图)

2021-09-17 10:00 桌面版 正體 1
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【看中国2021年9月17日讯】8月的国内经济数据中,消费和工业增加值不及预期,投资符合预期。本轮疫情局部反弹对消费的负面影响比较明显,但是8月线上商品消费数据也大幅走弱,跟之前疫情暴发时期线上商品消费走强的现象不同。这说明消费走弱可能不只是本轮疫情的影响那么简单。

实际上,疫情暴发以来,部分人群(尤其是个体工商户)受到的冲击比较明显,持续时间比较长,拖累相关人群的收入增速,进而压制消费,8月线上商品消费大幅走弱也可能反映了这个情况。缺芯和限电限产冲击工业,汽车制造业、电力热力的生产和供应、黑色金属冶炼及压延加工业合计拖累工业增加值两年复合增速0.44个百分点。货币政策整体仍将维持稳中偏松态势,更要期待财政政策和基建发力。

8月的疫情反弹,对居民消费形成了显著冲击。8月社会消费品零售总额同比增长2.5%,大幅低于市场一致预期的7.4%。8月消费两年复合增速为1.5%,较7月下降2.1个百分点。其中,商品零售、餐饮收入两年复合增速分别下降1.5和6.6个百分点。7月下旬疫情反弹,并外溢到全国多地,对8月份的全国居民消费形成显著冲击,餐饮等线下服务消费受影响更为明显。

跟之前疫情反弹期间线上商品消费走强的现象不同,本轮疫情反弹,线上商品消费却大幅走弱,可能反映疫情对消费的影响不只是短期现象。人们注意到,8月线上商品零售两年复合增速为10.6%,较7月份大幅下降了7.1个百分点。从经验来看,每轮疫情反弹通常会压制线下消费、推升线上消费,线上消费增速和全国疫情的严重程度呈现正相关。但8月的线上消费数据明显偏弱,显示消费修复的内生动能不足。需要警惕的是,在疫情持续反复下,个体工商户(80%以上在受疫情影响较大的批发零售、餐饮旅游、居民修理服务领域,就业总数超过2亿人)、农民工(总量约3亿人)、部分线下服务业从业人员等,就业和收入可能持续受到压制、进而拖累消费修复。

房地产严厉监管下,融资继续偏紧,销售低迷,拿地积极性不高,制约开工和投资。按揭管控下销售低迷,新增按揭过去三个月平均同比降幅在-25%,8月商品房销售面积当年同比和两年复合增速均为负(-16%和-2%)。贷款、信托、发债均收紧,房地产资金来源连续第二个月同比负增,国内贷款同比下滑近20%,销售回款亦负增。拿地继续低迷并制约开工和施工,土地购置面积两年同比下滑11%,新开工和施工面积两年复合增速继续负增,房地产开发投资两年复合增速或从6.4%进一步放缓至5.9%,同比从1.4%进一步放缓至0.3%。

出口、利润、产能利用率、价格等因素仍支撑制造业投资。1-8月制造业投资累计同比+15.7%(1-7月为17.3%),对应统计局的两年复合增速为3.3%(1-7月为3.1%)。出口、利润、产能利用率仍对制造业投资有一定滞后拉动作用,而PPI高企也支撑了制造业投资的名义值。分行业来看,出口相关和装备制造业的1-8月投资复合增速较1-7月改善幅度较大,纺织业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、专用设备制造业、通用设备制造业分别改善2.7、2.4、0.9、0.7个百分点。

所以,总体来看,国内经济内循环并没有看到明显起色,能不能继续玩下去还真是个问题。

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