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【看中国2020年3月7日讯】（看中国记者丁晓雨综合报导）这几天，对中国经济来说，最热的一个词莫过于“新基建”。如果说2008年的4万亿让中国的房价一飞冲天，让全社会陷入债务黑洞，那么这一次，由各省提出的“新基建”投资，总额则达到38.1万亿人民币。如此巨大的投资，钱从何来，最终会流向何处，是否会催生另一个经济怪胎，尤其引人关注。
“新基建”投资额高达38.1万亿
近来，中国各地政府陆续出台各种投资项目清单，湖南、云南、河南、福建、四川、重庆等16个省市公布的总投资额计划达到34.4万亿元（人民币，下同），算上之前贵州2019年发布的总投资计划44466亿元，总投资额高达38.1万亿。
另外，还有些省份公布了2020年当年的投资额，22个省市合计达到7.28万亿。
投资、出口、消费号称中国经济“三驾马车”，在两年的贸易战中，中国出口受到巨大冲击已元气大伤，一场中共肺炎疫情又使得原本疲软的消费彻底陷入谷底，这两项都是硬指标，没什么花样，唯有投资一项，尚有可操作的余地。
在这个经济面临危机的时候提到基建投资，很容易让人想起2008年的4万亿救市，那场当局打着基础设施投资的名号、却以房地产消费为核心、以重化重工上游产业为依托的强行扩表、加杠杆，形成中国国内以债务扩张拉动经济的结构与体系。
2008年4万亿留下的大坑
当年在4万亿财政政策刺激下，中国央行资产负债表快速扩表、国内社会融资规模迅速扩张，形成了以人民币贷款规模放量支撑社会融资总额，并促使企业及政府部门加杠杆的传导机制，最终导致了国内债务规模直线攀升。
据中国2019年财政报告，截至2019年11月，中央政府债务余额16.28万亿，地方政府债务余额21.33万亿，合计37.6万亿。IMF测算中国2018年末地方政府隐性债务规模达30.9万亿，偿还期均集中在2020～2024年的五年。
而超发货币大量涌入房地产领域，使得房地产价格一路上涨，居民被房地产绑架，负债率逐年加大。
据央行2019年发布的最新报告显示，十年间，居民贷款余额从2008年的5.7万亿上升至2018年的47.9万亿，其中，个人住房贷款余额从3.0万亿元增至25.8万亿元。居民杠杆率从17.9%上涨至60.4%。
庞大的债务规模令全社会陷入“债务-通缩”（lrving Fisher）与“资产负债表衰退”的最大困境。
“新基建”钱从何来？投往哪里？
如今，4万亿留下的困境未解，深陷债务泥潭无力自拔的地方政府，又大张旗鼓搞“新基建”巨额投资，引发外界诸多质疑。
首先，钱从哪里来？房地产市场的萎靡，使得地方政府再想靠卖地提钱行不通了，投资如此庞大的基建计划钱从哪里来？即便有了钱，又会投向哪里？
联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩对媒体表示，地方政府获取项目资金的方式一般有两种，一是财政拨付；二是通过多种渠道筹措，目前大概占到45-50%的比重。其中后者主要包括一般债、专项债，平台债、平台贷，PPP等。
“但现在财政收入和基金收入下降，地方政府财力本就吃紧，预计财政资金空间有限。”杨为敩说，接下来就看融资渠道的空间有多大。
据悉，为多渠道筹措资金，北京市明文规定，以民间投资为主的社会投资项目投资占比不低于70%。
但近些年来由于“国进民退”现象凸显，民营企业不断凋敝，民间投资信心严重下滑，想要依靠民间投资解决如此庞大的资金缺口只怕是一厢情愿。
对资金投向，也是受质疑最多的。虽然各省的计划看起来有科技、网络等新增项目，但占比庞大的仍是铁路、公路等基建设施项目。很多人担心，会不会再像2008年那样，催生出一个经济怪胎？
对如此庞大的基建投资规模，有网友说：“这是要村村通高铁，户户通高速吗？”还有人说：这就是“新瓶装旧药，跟2008年差不多花样，有过之无不及，史无前例。”
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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