A股年度财报解读之一：为何整体利润下降？
财报是一份来自经济微观领域的一份成绩单。（图片来源：Adobe stock）
【看中国2019年5月13日讯】2018年的中国上市公司财报已经全部披露完毕了，这是一份来自经济微观领域的一份成绩单，无论你是不是投资者，这张成绩单都和你关系重大，因为它不仅关系到股东的投资回报、关系到企业家的经营、更关系到每一个员工的处境和工资待遇。
因此，我们准备花一周的时间，为大家做一个全面解读，我们的分享会涉及到投资回报率、什么行业好什么行业差、大公司还是小公司，今天第一期，我们先来全面扫描一下。
我们依然以2017年4月30号作为基准日，目的是排除中间新挂牌公司的干扰，也方便我们和往年数据对齐比较，同时，我们剔除掉了金融和石油石化行业，因为这些行业虽然数量少，但是体量大，不具备代表性，也对数据造成了很多干扰。
在我们统计口径之下，一共有3112家公司，2018年他们一共进账了31.5万亿的收入水平，去年全中国的GDP一共是90万亿，这么一比，一目了然，这三千家上市公司创造了全中国35%的GDP，确实是非常重要的一股经济力量。（完全符合统计学上经典的幂律分布形态）。
这批公司的收入，相比2017年增长了12.6%，这是什么概念呢？中国经济的增长率是6.6%，加上2.1%的通胀因素，中国经济的增速大约是9%，而这批上市公司跑赢经济将近4%，而且这是在2018年全球经济史无前例错综复杂的背景下，交出的一份成绩单，考虑到环境和背景，这个成绩实属不易。在未来即使经济增速进入降速平稳期，上市公司依然可以保持对经济增速的领先优势，甚至有可能继续扩大。
表扬完了，下面要开始提问题了。大家注意到，公司们利润下降了，2017年公司们赚了一万三千亿，但是2018年只赚了一万一千亿（扣非口径），利润怎么少了啊！而且利润率从4.6%降到了3.6%，为什么收入增长挺明显，但是利润好像很疲软呢？
在这我们要做个说明，大家最喜欢盯住的就是利润，但是真实情况，最不可靠最不需要盯住不放的也是利润，因为利润受到太多因素的干扰。比如它会受经营情况的干扰，你给员工涨工资了、多投入了研发费用、新投产的产线开始折旧了，甚至计提了一笔坏账，无穷多的因素都可以干扰到利润，因此，利润是一个虽然重要，但是场上发挥很不稳定的队员。相比之下，它的队友毛利比利润稳定多了，它只考虑售价和成本，只反应竞争环境和经济冷暖，它的参考性价值也更大。
有了这个认识，我们发现公司们2018年一共赚了6.2万亿的毛利，相比前一年增长率达到15%，而公司们整体的毛利率从前一年的19.3%提到高了19.7%，这就说明，这批公司们作为整体，竞争力还在提高。
不过大家可能会说了，不要转移话题啊，利润下降了啊，到底是什么原因呢？
我们观察测算下来，公司们的费用都比业务提高的快，尤其是研发支出大幅增长了23%，当然，这样的成本增加导致的利润下滑，是可以接受的，这属于放弃短期利益，而关注长期利益的行为；除了费用上升之外，还有一个可能，去年底不少公司爆雷，商誉减值和资产减值都有，大家趁着全球经济放缓，来一个集中的大洗澡，获得一个比较低的比较基数，那么2019，甚至2020年，就能得到一个大幅增长的财报。
其实，比利润重要的是现金流，账面即使亏损也没关系，只要你有现金流，反过来讲，账面富贵没用，关键时刻拿不出来一分钱，对公司来讲都是要命的。从经营性现金流来看，公司们2018年两万六千亿的现金流，相比前一年大幅增长了37%，现金流的改善，虽然不被大多数人重视，但是对公司来讲，确是实实在在拿在手里的真金白银，这才是未来，用于竞争，和为员工和股东创造价值的弹药。
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