中国股市科创板投资快速入门思考(图)
作为一个投资者，科创板有没有价值？要不要投？怎么投？（图片来源：Getty Images）
【看中国2019年4月1日讯】未来的经济竞争，已经不再是人口红利、比谁东西便宜的竞争，未来的竞争是科技竞争，比的是谁的单位生产率更高，谁的技术更硬核。在这个大的背景之下，科创板应运而生，最新的第二批名单已经公布，推进速度相当之快。大家现在最感兴趣的就是，作为一个投资者，科创板有没有价值？要不要投？怎么投？
两种基本思路
第一种思路叫做盲眼钟表匠：不去设计，也不去预测，不去管它哪一家公司最好，一切交给自然演化，赌的是寒武纪的物种大爆发。如果有一轮全面的科技繁荣，那么里面也一定会出现一个最优的最棒的公司；另一种思路，就是精选好公司，能够选出未来的科技赢家。
首要考虑价格。没有烂生意，只有烂价格，再烂的资产，只要价格足够便宜，那就是好投资。这就是为什么有人做废品收购生意，反过来，再好的资产，高大上，但是如果价格贵的离谱，那么它对投资者来说，也不是好资产。
科创板如何定价？过去资本市场是不管你好公司还是烂公司，基本拦腰一刀，就是23倍市盈率，因为卖的便宜，所以总是机会。但是科创板的定价，不再是这样给一个建议零售价。而是改为是评委老师打分，评委老师们来自律所、会计事务所、投行、企业等，去掉最高分和去掉最低分后取加权平均。最后到底这个分怎么打，定什么价，现在没有人知道，评委老师们现在也正在加班研究。而上市之后，投票权会交给广大的市场投资者，让大众评委来打分。由于科创板上市前五个交易日不设涨跌幅限制，因此，很有可能被大众评委打出很高的分数，请大家时刻记得，再好的资产，如果价格不合适，都是烂投资。
亏损也能上市。投资者可能会不理解，你亏着钱我怎么敢投你呢？其实科技公司的投资是不看利润的，也不看现金流。亏损的原因主要是因为买来的技术，被写进了资产负债表，记为“无形资产”，无形资产也是需要每年摊销的（类似固定资产的折旧效应），如果你天价买来一个技术，但是只使用了两年，那么这笔天价就会成为这两年的天价成本，利润就可能因此爆亏。
科技公司还有一个常见的亏损原因：研发投入全部做了费用化处理，也就是把研发的投入，作为了一项成本，本来研发成果是一个资产，可以在很多年产生收益的，但是把研发费用化之后，等于对这项资产进行了一次性集中折旧，一次性冲击当期利润表，往往就会造成短期亏损。
一家科技公司，如果你看到它的利润表特别的漂亮，反而是需要投资者高度警惕，是不是数据上做过了美化处理。科技公司，主要看收入增长情况，只要产品在增长，市场份额在扩大，那么公司市值就会跟着同步增长。
研发支出。科技公司不看研发支出占比，这是个规模效应的生意。所谓规模效应不是说比拼谁是绝对的大，在一个狭小的领域里，一个小赛道，只要你能比竞争对手占有更多份额，你就有规模效应。科技公司看研发支出的绝对金额。一个年流水1个亿的小公司，和一个年流水100亿的大公司，两个人都按照10%的比例进行研发投入。10%的比例，看起来咱俩的研发强度是一样的，但是实际的效果，是天壤之别的，科技公司是有规模效应的，能够稳定的占据市场份额，能够支撑起绝对压倒性的研发优势，是一个关键的参考依据。
注册制。由于科创板采用注册制，能者上，不行马上就退。所以，科创板投资，绝对不能按照过去的思路，考虑快进快出，考虑谁的业绩短期增长的更快，因为随时有退的风险，所以速度不重要，谁能活的久，长寿最重要，这也是相比过去投资要做出的思路变化。
总结一下，投资最重要的是匹配能承受的风险。国债投资的难度是中小学级别，人人都可以参与；银行这样的蓝筹，没有什么成长，你最终赚的是股息率，虽然不高，但是稳定，这相当于是大学级别；而科创板，存在研发的高度不确定性，所谓富贵险中求，这是研究生博士级别的投资难度，请大家对号入座。
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