中国央行首次的一个动作揭示货币政策走向(图)

传中国央行首次对两个月期逆回购询量。（图片来源：Getty Images）

【看中国2017年10月27日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）10月26日，中国央行对两个月期逆回购询量，这是在中国央行公开市场的历史上，央行首次出现该动作。从近日央行各项数据来看，其货币政策拐点或至。

据路透报道，中国央行26日对两个月期逆回购询量，27日公开市场有望进行操作，这将是中国央行公开市场首次进行两个月期逆回购操作。

该消息传出后，债券市场小幅上涨。10年期国债期货现券收益率下跌至3.758%，早盘一度升破3.82%。

此前，中国央行的逆回购期限一般为7天期、14天期和28天期，26日早盘时段，央行也对这三个期限的逆回购操作进行了询量。两个月期的逆回购操作，意味着流动性的期限将被拉长，相对应地银行业流动性将更趋宽松，并且和此前中国央行公布的2018年1月开始的定向降准相衔接。

两个月后，中国央行将对符合条件的商业银行进行两档定向降准，分别降准0.5%和1.5%。其中第一档定向降准，覆盖绝大多数商业银行：第一档是上一年普惠金融领域的贷款增量占全部新增人民币贷款比例达到1.5%，或上一年末普惠金融领域的贷款余额占全部人民币贷款余额比例达到1.5%；第二档是上一年普惠金融领域的贷款增量占全部新增人民币贷款比例达到10%，或上一年末普惠金融领域的贷款余额占全部人民币贷款余额比例达到10%。

此前还有分析认为，定向降准的实际执行时间要到2018年1月，意味着今年的流动性紧张可能无法缓解。但就在这时，中国央行给银行业发了一个“红包”。商业银行从这一长期限逆回购中拿到的资金，将在两个月后到期。马上会有定向降准的资金跟上，流动性将保持充裕状态。

中国央行此举也有进一步安抚债券市场之意。债券价格已经连续数日下跌，市场利率大幅升高。投放流动性有利于缓解债市的抛盘压力，进而止住债市跌势。

在中共十九大前夕，中国央行密集公布的9月金融数据中，有多个金融数据出现拐点。例如，9月银行结售汇顺差19亿元（人民币，下同），为28个月以来首次转为顺差；9月央行口径外汇占款余额增加8.5亿元至21.5万亿元，结束了连续22个月的下滑；9月末M2余额同比增9.2%，结束了连续8个月的同比下滑。

看中国特约评论员唐新元指出，在中共十九大的关键时刻，多个货币指标出现变化，这将对中共当局的经济决策产生影响，宏观经济政策或将重新定调。并且种种迹象显示，在年底召开的中共中央经济工作会议，很可能会成为货币政策开始转向的重要时间点。

从中国央行的数据可以计算得出，9月货币乘数（M2/基础货币余额）从历史最高点的5.45回落至5.41，结束了今年以来不断逼近极限的货币乘数增长。货币乘数被认为是领先经济的一个重要先行指标，其数值代表央行每创造一单位基础货币，能使货币供应量增加的倍数。

货币乘数一般会跟随货币政策宽松或紧缩引起的M2（广义货币供应量）增速的升降而产生同一走势的变化。今年以来，货币乘数却在中国央行声称的“金融去杠杆”和货币政策“稳健偏中性”的背景下出现了逆势上行。

据天风证券首席经济学家刘煜辉测算，中国央行规定17%的存款准备金率，从理论上算出来的货币乘数最大值是5.46。而8月货币乘数高达5.45，已经接近理论上商业银行信用创造的极限。

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