世界经济焦点：从物价涨幅到核心通胀率

【看中国2017年8月21日讯】这一年来，世界各国股市借助通胀复苏的预期一路上涨，而管理经济的各国央行们也在反复向大家保证通胀复苏就在眼前了。

杰克森霍尔(Jackson Hole)央行年度会议将于近日举行，出席这次盛会的决策官员们想必都会有这样一个疑问，为何教科书上写的低失业导致劳动力短缺，促进薪资上涨进而推高通胀的这套理论，在现实中却行不通？

而全球经济却在强劲增长。除股市可能修正的风险之外，并未见到反通胀威胁的迹象，这和10年前金融危机时的情形不一样。

据路透8月20日报道，近来对全球逾45个经济体500多位分析师的调查显示，通胀预期自年初以来基本没有改变。

美国联邦储备委员会(美联储/FED)处于加息阶段，而美国的通胀压力却持续风平浪静，促使人们试图以各种牵强的理由去解释这种现象。

法国兴业银行资深美国经济分析师Omair Sharif最近在一篇名为“我的各种扣除”的报告中，对近来的一种倾向提出批评，那就是搜寻合适的有利的核心通胀指标--将拉低通胀的项目统统扣除。

“简单地说，虽然扣除了价格大跌项目的核心CPI看上去是比较好，但扣除的指标仍显示核心通胀率从1月起走软，”他写道。“并且，我们从前也说过，说低通胀只是暂时的这种借口，大家早就不买账了。”

追踪欧洲央行(ECB)的分析师们同样感到失望，该央行花了差不多2万亿欧元买债，买的大部分是公债，结果欧元区通胀率只有1.3%，依然远远不到2.0%的目标。一些核心通胀指标甚至更低。

百达(Pictet)分析师Frederik Ducrozet为近期欧元区“超级核心”通胀率的上升趋势感到振奋，这项通胀率扣除了全包旅游的成本。

麻烦在于，欧元汇率在猛涨。这一方面反映出今年欧元区很多经济体表现大幅改善，但另一方面，欧元攀升拖累出口并压低进口通胀。

即将出炉的欧元区采购经理人指数(PMI)将可能显示企业活动持续强劲，但价格涨幅温和。

回顾五年前的杰克森霍尔年会，欧洲央行总裁德拉吉于会议召开前一个月在伦敦说出了那句著名的话：“尽一切所能”挽救欧元，向市场出发震荡波。而今年，德拉吉将不会发表重大政策评论。对有些人来讲，这突显出可供讨论的进展微乎其微。

“这本身就表明了，管委会仍不确定是否应在9月的下次会议上宣布QE缩减计划，”Investec分析师Victoria Clarke说。

美联储主席耶伦也将发表讲话。不过，鉴于美国联邦公开市场委员会(FOMC)最新会议记录对通胀疲软表现出担忧，她不太可能给出新的政策指引。

事实上，可以说短期内最能影响美国通胀的因素已完全超出了美联储的掌控。

到9月可能迎来现实的打击--美国大规模减税的前景陷入停顿。大规模减税是美国总统特朗普的最大选战承诺，也是他当选以来企业信心飙升的基础。

如果股市受到冲击，那美联储可能将无法继续指望纽约联储主席杜德利那套常用的说辞，即金融环境放松支持货币政策收紧。

但疲弱通胀趋势并不是美国、欧洲和日本独有的。数据显示除了极少例外，世界各地的通胀率几乎都维持低位。

印度6月通胀率触及纪录低点1.54%。最新路透调查预计，印度今年经济增长率料超过7%，位居全球之冠，并且印度经济从前的顽固高通胀问题远近闻名。

通胀触及纪录低位当月，印度央行降息。

南非的通胀率低于历史平均水平，最新调查显示，南非央行料将在11月再度降息，甚至可能在9月就降息。

甚至正开始走出约100年来最严重衰退的巴西，通胀率也从去年的逾11%猛降至不到4%，导致巴西央行上月调降通胀目标。

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