隐形债务的盛宴与泡沫重压中国经济(图)

中国隐形债务的风险恐将蔓延并产生连锁效应。（图片来源：Fotolia）

【看中国2017年7月3日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）作为世界第二大经济体，中国的债务风险再次被市场聚焦。从各种口径匡算的结果来看,债务总量越来越大。不仅如此，隐形债务的风险恐将蔓延并产生连锁效应。

中共当局及金融监管部门和众多的学者们，已经认识到资产泡沫繁荣的盛宴无法持续，关键是如何避免发生系统性、区域性的金融风险。中国债务再次成为世界话题，国际货币基金组织（IMF）第一副总裁戴维·利普顿曾警告说，中国在债务问题上“面临着非同寻常的挑战”。

2016年以来，在中国经济减速、人民币面临贬值等综合经济压力下，很多国际观察人士都认为中国有可能爆发债务危机。利普顿表示，中国企业债务虽仍可控，但数额庞大且快速增长。为避免今后出现严重问题，解决企业债务问题已经势在必行。

据中国社科院数据，截至2015年底，中国债务总额为168.48万亿元（人民币，下同），全社会杠杆率为249%。从结构上看，中国居民债务率约为40%，金融部门债务率约为21%，政府部门债务率约为40%。值得注意的是，非金融企业部门债务率高达131%，如果把融资平台债务加进来（这部分与政府债务有所重叠），这个数字将升至156%。

经济分析人士将国家经济比喻为个人，形象说明杠杆的形成与杠杆的下降的阶段。第一阶段：一个人在变穷，但依然自认为很有钱，于是收入虽然下降，但消费依然上升。即GDP下滑、杠杆率攀升；第二阶段：终于资不抵债、宣告破产。从此努力工作，攒钱还债；收入增加，债务下滑。即危机爆发，杠杆下降。

中国经济趋势研究院去年发布的《中国家庭财富调查报告》显示，房产净值是中国家庭财富最重要的组成部分，在全国家庭的人均财富中，房产净值的占比为65.61%；在城镇和农村家庭的人均财富中，房产净值的比重分别为67.62%和57.60%。

资产泡沫席卷中国大陆各个城市，其中房地产泡沫是最具代表性的。这背后正是地方政府和房地产开发商合谋的结果，资产泡沫是地方政府和房地产开发商的盛宴。

不仅如此，隐形债务也越来越受到关注。因经济下行压力不减，企业利润缩水、债务增加、偿债能力降低，已成为中国经济运行的一大潜在风险点。

近日，山东省两家化工产品制造商互相担保对方债务，最近一家企业申请债券停牌，随后另一家企业的美元债券暴跌。该案例说明，这种隐形债务已经产生了“多米诺骨牌效应”。

上述两家公司分别是是洪业化工有限公司和玉皇化工有限公司。根据中国联合资信评估有限公司的报告，这两家公司互相为对方债务提供了担保。

这两家公司的债务类型被称为隐形债务的一种。由于中国的银行业更愿意向国有企业提供贷款，民营企业在无法获得贷款的情况下，就依靠其它企业提供担保，一些企业互相交叉担保。而这种债务不体现在担保企业的资产负债表中，通常一年公布一次，加上债务违约的情况增加，令影子银行的风险加剧。

MUFG Securities国际市场策略主管Rick Mattila表示，山东玉皇化工面临偿付风险，只要其被要求资助洪业化工的债务，该公司就可能出现资金压力。

资产管理公司HuaAn Asset固定收益基金经理人和首席投资官Terence Cheng表示，这是离岸投资者的一个教训，对于存在债务交叉担保的中国企业，离岸投资者将更加小心，因为离岸投资者难以得到中国境内企业的即时信息。

业内人士认为，上述情况的背后是中国境内银行体系的结构性缺陷，私营企业申请银行贷款存在困难，所以就需要进行这种错综复杂的债务交叉担保，才能融资进行企业经营。

(文章仅代表作者个人立场和观点)