英镑贬值大势所趋 风险资产面临威胁

【看中国2016年11月7日讯】天利投资欧非中东投资总监兼股票全球主管MarkBurgess撰文指出，目前大部分政府债券孳息率继续处于负区间或者在负区间附近徘徊，信贷周期似乎已接近尾声，英镑贬值成为大势所趋，风险资产将面临威胁。

MarkBurgess指出，在全球投资者沽售英镑的环境下，英镑势必面临重大压力，但实际贬值幅度却超过分析师的预期，明年英镑兑美元将进一步跌至1.10。另一方面，股票及固定收益市场表现胜过预期，主要是由于持续量化宽松以及英格兰银行及欧洲央行出手干预。

不过，投资者日益忧虑央行干预行动未能达到理想效果；持续的货币刺激措施既可以为市场带来帮助，同时亦可能带来损害，事实上，货币刺激措施对促进生产力增长作用甚微。在这种情况下，倘若通胀升温以及利率上调，对风险资产将产生重大影响，因为缺乏收益率，投资者被迫涌向其他领域寻找回报。

未来6个月或急剧波动

MarkBurgess指出，随着市场日渐明白，货币政策是有正反两面的，加上全球社会经济环境紧张，市场将要求推出财政措施的呼声必将升温。

随着美国总统大选临近，两党候选人似乎较以往更倾向实施财政措施，但由于政治对立，财政行动短期内不大可能成事。

这一点从目前分歧严重的总统竞选活动可见一斑，无论谁人当选，都很可能会出现一个分裂的政府。英国即将公布的秋季预算案可能表明英国转为实施财政政策的可能性增大，毕竟英国政府对英格兰银行的货币政策已经略有不满，与此同时，欧洲及日本似乎最需要财政宽松行动。

从债券市场角度来看，如果英国转为实施财政政策，孳息率曲线斜度预期将会加大。

尽管市场将继续维持现状，亦依然面对低通胀、低增长及低利率环境，但一旦财政刺激政策增加而带动增长，同样原因对利率环境构成挑战、风险资产的估值受到质疑，届时市场将会出现错配。说到底，这一切将取决于债券孳息率录得增长、增长速度以及最终增幅，但最坏情况是风险资产在未来6个月将会急剧波动。

倘若通胀大幅上升，将对现状构成考验，市场对通胀情况是否过于乐观。英国方面，英镑贬值带来的通胀压力无疑对供应商造成打击，进而影响零售商，而9月份的通胀数据已超乎分析师预期；美国当前则面临温和的滞胀压力，增长由稳定逐渐放缓，劳工成本上升以及强大的基数效应导致价格压力加深，有可能导致主要消费物价指数通胀于年底前倍增至2%，继而使联储局敢于在12月份加息，而加息很可能刺激风险资产的波幅。

由于大多数新兴市场经济体已经适应贸易放缓、地方货币及财政支持的空间、对中国的忧虑减少以及资本流动增加，新兴亚洲的增长前景变得理想及稳定，因此在新兴亚洲股市上应有个别投资机会。

美大选后股市短暂抛售

MarkBurgess指出，在上述因素支持盈利下，加上预测亚洲60%的国家将录得销售数字增长，因此估值具有吸引力。因此，亚洲新兴市场公司具有高收益、高增长的机会，但仍须留意美国加息带来的风险及美元构成的影响。

无论美国大选结果如何，历史经验显示新总统当选后，股市通常会在一段短时间内出现短暂的急剧抛售潮，但随后市场将恢复常态。

然而，市场及波动性似乎未有真正反映特朗普当选的可能性，一旦冷门结果成真，将会是一大风险。

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