【看中国2016年09月16日讯】2008年9月15日，具有158年历史的华尔街投行雷曼宣布破产，成为美国建国以来最大的一宗破产案。华尔街第四大投行雷曼在一夜之间，轰然倒塌，掀起美国自大萧条以来最大规模的金融海啸，导致美国经济在危机中损失了22万亿美元，也将全球经济拖入长达数年的经济危机中。
8年来，人们不断反思雷曼走向破产的教训，来为下一次危机做好准备。总结出的教训包括不加控制的金融创新，扩大了金融系统的脆弱性，以及政策制定者们对房地产泡沫的估计不足，疏于监管等等。而对于亲身经历雷曼最后岁月的前雷曼交易员贾里德(Jared Dillian)来说，大厦非一日之内倾覆，但一切又发生得悄无声息，很难找到准确的时间拐点。
当被问到雷曼破产给现在的银行业和投资人有什么启示时，贾里德(Jared Dillian)不假思索地表示，“警惕杠杆。”他表示，虽然在现在的监管环境下，美国的银行业想要再重演雷曼式的崩盘，几乎不可能，但是，未来如果监管重新慢慢放宽，“还是会有人会犯跟我们一样的错误。”
贾里德(Jared Dillian)于2001年入职雷曼，直到2008年9月雷曼破产后失业。在雷曼任职的七年中，他最高的职位是ETF交易部门主管。现在，他经营着一家叫做“The Daily Dirtnap”的网上报纸，并担任Mauldin Economics的投资策略师，给交易员和投资人提供资讯和研报。2008年之后，贾里德回到南卡的海边，远离“斗兽场”一般的华尔街，“我喜欢现在平和的生活”。
在雷曼破产8周年之际，他再次回忆起那段充斥着贪婪、病痛、野心的疯狂岁月。
亲历雷曼破产：没有人救我们
“9月15日是周一，我还是照常去公司了。”贾里德回忆着8年前，很多细节还历历在目，“我从纽约中城往上走，当时雷曼的办公楼在49街和7大道的交叉口。公司已经被电视直播车包围了。很多记者在周围。他们想要抓住我，问问题。”
9月14日晚间，曾被称为“华尔街斗牛犬”的雷曼CEO理查德•福尔德(Richard Fuld)还在做最后的挣扎。在执掌雷曼的十年中，他驾驶这艘巨轮曾经成功地躲过了亚洲金融危机，躲过了911之后的经济困境，但却在新一轮的房地产泡沫中，撞上冰山。在媒体的报道中，他寄希望于同在雷曼董事会的美国前总统布什的表弟乔治•沃克(George Walker)，但后者却再也无法接通布什的电话。因为无法获得美国官方的财政担保，曾有兴趣购买雷曼的英国投行巴克莱，最终在那个周末，选择离开。
“前一天夜里，我们已经知道，没有人救我们。但我还是去了公司。”贾里德表示，“到公司的时候，公司的股价已经是零。我们破产了。大家聚在交易大厅上，却不知道应该干些什么。”
就在雷曼破产前一周，雷曼员工已经感受到了大厦将倾。那周，雷曼公布了历史上最后一份财报，显示季度亏损高达39亿美元。“股价跌到了每股10美元以下。”这和2007年年初的水平相比，跌去了九成。“那一周，福尔德曾经来到交易大厅做过演讲，鼓舞士气。事实上，我在雷曼任职的7年中，我就没有见过他几次。他的办公室和我们交易大厅离得很远。我在二楼，他在31层以及以上的地方。”那也是贾里德最后一次见到福尔德。
2008年9月15日，贾里德和当时雷曼其他两万多名员工一起失业了。
但是，对于贾里德来说，那天却也像是一种解脱，因为终于可以告别“疯狂赚钱”的企业文化，告别“欲罢不能”的华尔街。
“不要救。”8年后，说起现在仍颇有争议的美国政府是否该救助雷曼的问题，贾里德毫不犹豫地给出答案，“如果当时救了，然后纳税人知道，雷曼曾如何疯狂追逐风险，他们的愤怒会到今天都难以平息。”
华尔街往事：追逐风险激发人性的恶
对于雷曼疯狂追逐风险的过往，贾里德曾有切身的体会。
这位曾经就任美国海岸救援队的壮汉，在华尔街的工作重压和激进的企业文化面前，曾饱受精神疾病的困扰。
“赚钱”始终是华尔街的第一定律。但是，监管的放松，让华尔街对风险的胃口越来越大，最终走向失控。
1999年11月12日，美国前总统克林顿签署了《金融服务法现代化法案》，从法律上消除了银行、证券以及保险机构在业务范围上的限制，结束了美国长达66年之久的金融分业经营历史。华尔街上各大银行，争先恐后地进入高回报但高风险的金融衍生品市场。在低利率的环境下，野心勃勃的雷曼逐渐抛弃曾经的主要营收来源——固定收入，而大举扩展其他创新业务。在2006年，雷曼成为美国次贷证券产品的最大认购方。
“当时的企业文化，鼓励对工作的热情(passion)和好斗（aggressiveness），也鼓励创新。只要你能想到赚钱的方法，就可以去做，几乎不需要经过审批或报备。”贾里德表示。
对风险不加控制的追逐，让资产泡沫走向疯狂，也在部分从业人员身上打下了烙印。
入职三年之后，贾里德发现自己没办法控制情绪，在不顾一切求胜的环境中，他患上了燥郁症。某一天，在喝醉之后，他吃掉了半瓶泰诺，幸运的是并未伤及性命。雷曼破产后，他把自己曾经患精神疾病的这段经历写进了《华尔街怪胎：关于金钱和疯狂的回忆录(Street Freak: A Memoir of Money and Madness)》一书中。另有一名美股交易员曾经表示，在十年前，华尔街的生态就是“丛林法则”，交易员之间互相爆粗口、砸电话，“没有人关心你是不是生病了。”
贾里德也砸过电话。“有一个单子没有做成，我像断片儿了一样，在交易大厅上随手抓了一个电话砸在桌上，砸得粉碎。当时，刚休市，交易大厅大约有150个人吧。突然就安静了。”没有办法控制自己情绪的贾里德，并没有获得任何处罚或问询。很快，他收到了雷曼内部的升职通知。“我没有办法确认砸电话和升职之间有关联，但我猜，这其中显示出来对工作的狂热，让我获得了一定的关注度。”
在书中，贾里德曾表示，市场会激发人性中恶的一面，“当时，如果你叫一个人恶棍，他会不以为然，恶棍往往会赚很多钱。最侮辱人的话，是叫一个人‘失败者’。”
贾里德坦言，在2008年之后，随着监管的收紧，华尔街文化已经发生了巨大的变化，风险胃口也变小了很多，“银行模式从‘自营’（Principle）转向‘代理’（Agency），也就说，以前是银行想要做这笔交易，自己去承担风险，但是现在，银行只是为客户去执行交易，是客户去承担风险。”
远离了华尔街生活的贾里德，渐渐摆脱病痛的困扰。他表示，金融危机后，常有类似精神困扰的华尔街从业人员，因为看了他的书，来联络他，交流经验，最近几年愈发变少，“大概他们的工作压力，也没以前那么大了吧。”
雷曼破产启示：提防高杠杆率
当被问到雷曼破产给全球银行业最大的警示，贾里德不假思索地表示，“警惕杠杆率。”
在2006-2008年期间，以雷曼为代表的投资银行因为自有资本少，为了筹集资金扩大业务，只好大量依赖债券市场和银行间拆借市场，来维持运营的资金需求。但是，杠杆的特点就是，在赚钱的时候，收益成倍放大，但在亏损的时候，损失也会成倍放大。在破产前的2008年，雷曼的杠杆率曾达到32比1，也就是32份的债务对应1份股本。等到雷曼破产时，总负债已经高达6130亿美元。
当被问到美国银行业何时可能重演雷曼式的崩盘，贾里德坦言，“基于现在的监管机制，有人说，银行已经变为一种公共事业型的商业模式，某种程度上是有道理的。理论上来说，公共事业型的企业是不会破产的。”在2008年之后，受到监管收紧的影响，美国银行业的准备金率提高，而杠杆率普遍降至10-15倍附近。
但贾里德同时表示，过一段时间之后，当某些监管在未来再度被取消时，“还是会有人犯和我们一样的错误。”
虽然不再做交易员，但贾里德仍在打理着个人财富，并给一些交易员和投资人提供投资建议，“银行业危机看起来仍很遥远。但是，对于投资人来说，仍有一些不安因素，比如在国际债券市场，有近一半的主权债券为负利率。而就美国来说，有相当大的久期风险(Duration Risk)。”
在低利率的环境下，追求收益率的基金大批涌进长期债券市场。因为债券期限越长，支付的利息就越高。所谓“久期风险”就是指，一旦利率哪怕小幅走高，对于投资久期的长期债券持有人来说，资产价格下跌的幅度就会相当可观。这也成为美联储在金融危机过去8年后，只能完成一次加息的考量之一。
而对于曾经亲历上次金融危机的人来说，最大的体悟也许就是，谁也无法真正预测危机的时点。即便在雷曼破产的前一年，很多人已经意识到楼市过热不可持续，但是疯狂的市场，让大多数投资人欲罢不能，集体卷入这场金钱的漩涡中。
如果遇到下一次危机，你会准备得更充分吗？
面对这样的问题，贾里德表示，“永远不要用所有的钱去投资。要留相当比例的现金。持有现金，意味着你有用相对便宜的价格，在未来投资的可能。”
(文章仅代表作者个人立场和观点)
看完这篇文章觉得
排序