信贷刺激经济模式难转变 使中国陷入大萎靡

【看中国2016年07月20日讯】最近一段时间，国际金属市场已经开始逐渐走出低谷，走向一波小反弹。彭博社文章认为，此次金属价格反弹和过去十年一样，主要受信贷扩张影响。最近几年，工业金属价格一直随中国信贷规模的扩张和收缩而改变。

据彭博社报导，彭博社行情中心的亚洲经济首席分析师表示：“中国六月新增信贷总额为1.63万亿元人民币（约合2440亿美元），这是彭博社调查中心调查出的29个国家（地区）中的最高新增信贷总额。1.63万亿元人民币是个什么概念呢？它超过智利，爱尔兰，越南等国2015年全年GDP总量。”

彭博社认为，中国今年上半年的信贷扩张就是为刺激经济增长从而缓和当前就业压力而采取的经济调控措施。近几年，中国的信贷扩张催生了金属市场牛市。受信贷扩张影响，金属价格上涨，矿类股大涨，但是泡沫成分较大。

近几年，中国经济增长不断下降，官方GDP增长数据已经降低于7%，民间更有称经济已经在负增长。而增加内需拉动经济增长已经是官方长期宣传的口号。

因为信贷扩张会刺激需求，但信贷投放过度又会给经济带来很多负面影响，从而削弱需求增长的基础。2015年中国的信贷规模已经是过度投放，达到经济规模的2.5倍。

彭博社认为，迅速且巨额投放的信贷增量成为了中国一些经济隐患的深层次原因，虽然直接催生了中国金属期货市场的牛市和泡沫，但大规模的信贷扩张也让中国债务总额不断增加。

并且，信贷刺激对GDP拉动的边际效应是在递减的。在1996年至2008年期间，GDP每增加1元只需要1.5元的信贷投放，2013年以后，GDP每增加1元需要4元的信贷投放。

这一模式在最近几年已经不起作用，信贷扩张拉动GDP的边际效应已经很低，GDP每增加一单位需要更多的信贷投放量来支撑。彭博社称，如果还寄希望政府继续采用信贷扩张的手段来刺激经济，那只能说明已经被“灌”地不省人事了，应该醒醒了。

方正证券分析师任泽平认为，央行货币大放水预期升温，可是为什么放了这么多货币，经济却依然低迷？除了经济和收入没涨，其他都涨上去了。中国避免了大萧条，却陷入了大萎靡。央行在放水的路上越走越远，难以回头。未来只要看不到改革落地攻坚，就只能靠货币放水拖着，在庞大的债务杠杆倒逼下最终走向负利率，在此期间，经济陷入长期低迷，资产价格持续泡沫化，流动性泛滥填平所有估值洼地。中国经济正站在历史的十字路口，公共政策正面临重大抉择，为改革背水一战还是继续放货币拖着？

(文章仅代表作者个人立场和观点)