中国股市借壳操作的方式有坑害股民之嫌(图)
【看中国2016年05月09日讯】5月6日，中国证监会发布消息称，近三年已经有在国外上市的5家红筹企业通过并购重组在A股上市，市场上对此提出质疑，认为这类企业回归A股有较大的特殊性，特别是对境内外市场的明显价差、壳资源炒作应该高度关注，证监会注意到市场相关反应，目前证监会正针对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能产生的影响进行分析研究。
证监会或将对中概股回归A股做出限制。（图片来源：证监会微博）
这意味着中国概念股（中概股）借壳、重组、IPO均可能有限制，该消息造成相关中概股股价跳水。也分析认为，中概股通过回归的方式上市后股价过高，有坑害股民之嫌。
中概股是指在海外注册和上市，但最大控股权（通常为30%以上）或实际控制人直接或间接隶属于中国大陆的民营企业或个人的公司。
综合大陆媒体5月6日报导，一位长期关注中概股的券商研究人士称，对于私有化价格溢价率较高，和最近几年没有盈利记录的中概股来说，其私有化进程可能会终止，或者会下调私有化价格。
有消息人士透露，证监会于3月底曾跟个别券商负责人探讨过是不是要对借壳降温，其中讨论到中概股高溢价私有化，而回归A股时又再涨价时表示，“有些坑A股公众股东的感觉”，因此未来借壳的总体趋势肯定要有所收紧，但对优质企业应该影响不大。
有别于大陆企业能直接借壳，美国上市的中概股为VIE（协议控制）结构，因此要回归A股，就需要先私有化，再透过股权变动去解除VIE结构，重组成内资企业才能购买A股壳。
以去年底成功借壳的分众传媒为例，其私有化作价35亿美元，当中包括美国银行等提供的15.25亿美元为过桥资金；完成私有化后，再引入春华资本等大陆投资基金，将境外股权移至境内去拆解VIE，同时也可偿还过桥贷款和让部分原股东套现退出，最后再以457亿元人民币买下壳股，完成回归上市。
分众传媒美国退市时市值约180亿元人民币，到其回归A股，市值经过不断涨停后，飙升至逾1900亿元人民币，相差10倍以上。
因为在美国上市市值被指低估，近两年来愈来愈多美国上市的中概股提出私有化，例如分众传媒、奇虎360、陌陌等。
北京理工大学经济学教授胡星斗对此表示，在注册制被暂缓及新兴战略板迟迟未有进展下，中概股回归只能选择较费时的IPO或直接借壳，加上有分众传媒去年12月借壳回归成功例子，令到大陆壳股突然有价有市，“山鸡变凤凰，壳价大幅炒高，间接推高了中概股的回归成本”。
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