经济数据显示复苏被证伪。（网络图片）
【看中国2016年03月21日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）中国宏观经济依然处在下行周期，和一些官员和部门发言人所说的“企稳”相左，经济数据显示复苏被证伪，货币政策亦不见宽松迹象，滞胀的阴影反而若隐若现。国泰君安证券研究所发布报告称，超发的货币被股市和房市泡沫吸收，并且资产泡沫大于滞胀风险。
实体经济不景气 M2增速越高越糟
中国经济增长一直依赖于三驾马车：投资、消费和外贸出口。目前投资和出口在持续下降，而消费近来也出现了后劲不足的信号，甚至可以预见，中国经济的增长点正在逐渐消失，经济下行的压力将会继续加大。
最新大陆官方的数据表明，2月份的工业增加值只有5.4%，远低于预期，差不多是2009年以来的最低数；CPI则上升为2.3%，但是同期的PPI则依然是负的4.9%。一方面PPI已经48个月下行，一方面CPI则创上19个月新高。
从已经公布的金融数据看，1月份的天量信贷投放并不可持续，2月份新增贷款只有7266亿元（人民币，下同），较1月份的2.5万亿元大幅减少，社会融资规模7802亿元，而此前则为3.5万亿元。2月份的M2（广义货币）为13.3%，同样比1月份环比大幅下降。
经济评论人士认为，发出去的钱如泼出去的水，想收都难收，实体经济不景气，M2增速越高越糟，因为钱是最敏感的，哪有机会往哪钻，股市牛市往股市钻，楼市走强往楼市钻，在股市叫场外配资，在楼市叫“首付贷”，性质是一样的，都是高利贷。
谈经济复苏为时尚早 数据可证伪
近年来，以出口和投资为主要驱动的中国经济增长速度明显放慢，而且在中国去产能、去库存、去杠杆的过程中，经济下行压力风险加大，人民币兑美元的汇率出现超出正常波幅的贬值。中共政府是否会以人民币大幅贬值来提振出口，引起各国和金融市场的担忧。
而在中共政府“两会”上，一些官员和政府部门发言人，频频使用“增长”、“复苏”、“企稳”等字眼。这引起各界的质疑，认为中国此轮经济减速主要是结构性和体制性而非周期性和外部因素造成的。
“中国发展高层论坛2016”于3月19日在北京举行。桥水基金（Bridgewater Associates）创始人、首席执行官雷•达里奥出席并发言，他表示，在这样一种经济低迷的时期，又有很多的冲突，政治的原因可能会带来一些问题，也是造成另外一个威胁，要关注政治层面对于经济复苏的威胁。
一些研究报告也显示中国经济复苏还有很长的路要走，例如，CPI数据中若剔除猪肉价格的影响，已经是实质通缩。国泰君安证券研究所在最新发布的研报中认为，超发的货币被股市和房市泡沫吸收，未流入实体经济，也未传导到CPI、PPI等。
在研究报告中，国泰君安证券研究所首席宏观分析师任泽平表示，市场曾因猪价上涨而担心滞胀，数据中拿掉猪价以后全是通缩。现在我们再次提示市场，资产泡沫大于滞胀风险。
目前资产泡沫大于滞胀风险。近期大宗和周期品价格普涨，滞胀预期再起。超发的货币天然地追逐供给弹性小需求弹性大的商品。考虑到产出缺口、严重产能过剩和需求不足将制约货币向PPI、CPI的传导程度，超发货币对资产泡沫的影响程度将远远大于实体滞胀风险。
货币超发导致物价上涨飞速
目前中国蔬菜价格上涨过快，据大陆媒体报导，以往中国新年假期一过菜价就会下跌，但是今年不同，有些蔬菜三四天价格就翻番，山东寿光的蔬菜批发价格指数已经从年初的126涨到目前的218，几乎翻了一倍。
不仅仅是蔬菜价格，肉类价格也是飞速上涨。据中国大陆相关机构的专业统计数字显示，全国生猪出栏价格达到了9.63元/斤，不断连续上涨，刷新了近5年新高。机构普遍预期，猪肉价格应在年内突破10元/斤。同期全国鸡肉价格继续全线上涨，也刷新了半年新高。
什么是滞胀
滞胀全称停滞性通货膨胀(Stagflation)又称为萧条膨胀或膨胀衰退，在经济学，特别是宏观经济学中，特指经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(Inflation)，失业以及不景气同时存在的经济现象。通俗的说就是指物价上升，但经济停滞不前。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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