Quantcast

content

中国经济滑向增长“下限”

2014-03-16 13:10 作者:徐高 桌面版 正體 0
    小字

【看中国2014年03月16日讯】虽然市场已经从高频数据中感觉到了经济增长在年初的疲弱,但3月14日统计局公布的1、2月实体经济增长数据还是让大家吃了一惊。工业生产、投资、零售数据全面低于预期。1-2月工业增加值同比增速由去年12月的9.7%下降至8.6%,比预期低了1个百分点。固定资产投资1-2月累计同比增速由去年的19.6%降至17.9%,明显低于18.9%的市场预测均值。同期社会消费品零售总额同比增速也不及预期。

由于工业增加值增速与GDP增速之间有极高的相关性,在前者从去年4季度10%的水平下滑到目前不足9%的时候,今年1季度GDP增速大概应该在7.2%附近。而在刚刚结束的“两会”中,政府将今年GDP增速目标设定为“7.5%左右”,并提出要确保经济增长不滑出下限。与这个目标相比,目前的经济增长速度应该算接近政府的“下限”了。

工业生产的明显放缓源于今年年初内外需的走弱。今年1、2月工业增加值同比较去年12月下滑1个百分点之多。而估算的季调环比增速则更是大幅下行,创下了2009年以来的新低。各种所有制的工业企业增速都明显下滑,其中又以国有企业为甚。从分部门数据来看,有色金属及黑色金属加工业的走弱表明经济中对投资品的需求较弱。而电子行业增速放缓、以及出口交货值增速的明显回落,则表明外需不强。这与今年1、2月份出口增速回落是吻合的。

与工业生产的明显放缓相比,投资增速还算稳健。从数据上来看,投资增速从去年12月的19.6%显著下降到今年1、2月的17.9%。但这有些误导性。我国投资增速都按累计值公布。所以去年12月发布的投资增速其实是去年全年投资增速的平均值。这一数字掩盖了去年年末投资增长的放缓。根据我们的估算,去年12月投资单月增速其实已经下滑到了17.4%,比今年1、2月的水平还略低。因此,从单月增速来看,投资其实在今年年初小幅加快。

基建是投资中的唯一亮点。基建投资增速在去年12月明显回落之后,在今年年初上升。其中,公路投资增速的反弹值得注意。联系今年2月城投债发行量的大幅攀升,基建投资这一稳增长的引擎似乎有再次发力的迹象。不过,从投资到位资金情况来看,基建投资面临的资金约束仍然较紧,未来增长的持续力难以保证。

房地产的状况则值得警惕。今年1、2月地产新开工增速大幅走低,土地购置面积增速也下降。看起来,地产开发商投资意愿明显走弱。这应该源于地产需求与资金面两方面原因。一方面,地产销售增长已经接近停滞。另一方面,受贷款和预付款近几月的下行,地产投资到位资金增速也较去年年末回落。

而考虑到制造业产能利用率长期处于低位,企业缺乏投资扩产意愿,制造业投资增速继续小幅放缓在预期之内。

社会消费品零售总额增速虽然也明显下滑,但对其无需做太多解读。今年1、2月社会零售品总额增速比去年12月低了接近两个百分点。不过,从2011年开始,每年1、2月份的社会消费品零售同比增速都会比前一年12月增速低差不多3个百分点。看起来,这应该是统计局持续调整数据口径所致,而并没有太多实际意义。

综合起来,1、2月经济增长数据整体偏负面。虽然市场对经济增速的下滑已经有所预期,但实际数据走弱的程度还是有些超出预料。从月度数据推算,今年1季度GDP增速多半是会跌破7.5%。显然,短期经济增长已经下滑到了政府所说的“下限”附近。如果国内政策没有动作的话,2季度GDP增速很大可能会跌破7.0%。因此,我们预期稳增长政策将会加码,再次为经济增长托底。而托底的方式仍会采用刺激基建投资及房地产投资来进行。不过,以过去几年的经验来看,稳增长政策推出的时点有相当不确定性。在政策推出之前,短期经济增长仍将保持弱势。

目前的经济增长状况有利债市,但对股市支持力较弱。经济增长超预期减速、CPI通胀明显走低、PPI呈现通缩压力。更重要的是,宏观基本面的恶化,以及货币扩张(尤其是表外融资)的受限,意味着目前银行间市场流动性宽松的局面有望维持更长时间。这会对债市形成支撑。对股市而言,经济增长已经下滑到了政府设定的“下限”附近,应该会引发市场对稳增长政策的期待。不过从过去几年政策的运行实际来看,稳增长政策的释放时点有很大不确定性。在看到政策释放的明确信号之前(尤其是看到生产资料价格回升之前),市场很难仅凭政策预期就表现出很强上行动力。

来源:博客 --版权所有,任何形式转载需看中国授权许可。 严禁建立镜像网站.
本文短网址:


【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。

分享到:
善举如烛《看中国》与您相约(图)

看完这篇文章觉得

评论

畅所欲言,各抒己见,理性交流,拒绝谩骂。

留言分页:
分页:


Top
x
我们和我们的合作伙伴在我们的网站上使用Cookie等技术来个性化内容和广告并分析我们的流量。点击下方同意在网络上使用此技术。您要使用我们网站服务就需要接受此条款。 详细隐私条款. 同意