中国概念ETF大热

不管你是打算销售汽车、起重机还是家畜，在所有你涉足的市场中，亚洲销量很有可能是增长最快的。对于被动型投资产品的提供商而言，情况也是如此。

在亚洲投资市场上，交易所交易基金(ETF)所占的分量仍然很小，大约只占整个地区资产总额的6%，但不管是从新产品数量还是投资额来看，这个行业都在迅猛扩张。根据瑞士信贷(Credit Suisse)，去年亚洲ETF资产总额增长了50%，达到1420亿美元。

自2008年以来，在香港交易所挂牌的ETF数量翻了两番，2012年达到100只。据全球最大基金管理公司贝莱德(BlackRock)旗下从事ETF业务的安硕(iShares)表示，2012年全球新发行的前15只新ETF基金中，10只与亚洲相关。

个中关键就在于中国——作为一个投资主题，中国题材占据着主导地位。虽然有一些香港挂牌的ETF追踪其他市场和资产，比如印度股市、白银和美元，但市场上的大部分交易来自中国相关基金。事实上，以人气衡量，中国基金在全球排名第四，2012年流入资金达250亿美元，仅次于美国基金。

去年12月，安硕A50中国基金成为香港市场上第二活跃的证券，仅次于友邦保险(AIA)股票。

投资者热捧中国ETF，主要受中国经济回稳推动。中国股市在沉寂了三年之后，近几个月来强劲反弹，追踪中国市场的ETF因此大热。而且这种现象不局限于亚洲市场，德意志银行(Deutsche Bank)2012年发行的最成功的一款被动型产品就是在欧洲上市的中国股票ETF。

德银资产与财富管理业务亚洲区被动型投资主管马尔科•蒙塔纳里(Marco Montanari)表示：“欧洲(ETF)投资者在中国参与度严重不足。现在不只是亚洲投资者，全球投资者都在蜂拥进入这个市场。”

中国ETF兴旺的另一个原因，是监管改革使得ETF提供商更容易介入中国在岸资产，而不再仅仅局限于在香港上市的中国内地企业。

外国人参与投资中国内地股票（即A股）受限于配额制度，一种针对合格境外机构投资者(QFII)，另一种针对内地券商或资产管理公司在香港的分公司，称为人民币合格境外机构投资者(RQFII)。

RQFII提供者——比如易方达基金管理公司(eFunds)和嘉实基金管理公司(Harvest)——可以提供由上海或深圳A股直接支持的ETF产品，但由于配额限制，基金规模可能很难迅速扩大。

QFII牌照持有者（通常是国际银行）能够以所持中国股票发行衍生品，这些衍生品可被用于设立合成ETF，追踪中国内地股指。

受中国股市最近这波上涨行情——港股始于去年9月，内地市场始于去年12月——吸引，投资者已经把数十亿美元资金投向了中国相关产品，其中相当大一部分流入了ETF。

然而，在未来几年内，中国经济预计将经历重大结构改革，逐渐转变以出口和投资拉动增长的发展模式，因此许多亚洲投资者依然对被动型投资心存警惕。

瑞银(UBS)资产管理业务亚太区负责人卡伊•索托普(Kai Sotorp)表示，ETF“在亚洲的发展不及美国和欧洲”。他表示，尽管ETF有很多好处，但一旦涉及中国，“客户更偏爱主动管理”。

为此，ETF提供商日益着眼于提供更加精细化的产品，如追踪中国医疗股或消费股的ETF。

ETF提供商目前希望，两大新的因素将可推动ETF进一步发展。其一是东南亚，最近几年该地区经济增长势头强劲，股市表现明显好于全球多数地方。泰国基准股指自2012年初以来上涨了43%，而被新兴市场投资者视作“宠儿”的菲律宾，同期上涨了42%。

另一个潜在的新推动因素是固定收益领域。相对于全球其他地区，亚洲多数投资者更偏好股票相关产品。在美国和欧洲，固定收益产品约占ETF资产的三分之一，而在亚洲这一比例仅为十分之一。

不过，亚洲债券市场的蓬勃发展可能有助于改变这一状况。数据提供商Dealogic的数据显示，2012年亚洲债券发行总额飙升42%，达到创纪录的1.03万亿美元。

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