老总登上中国富豪榜 企业坏运连连
【看中国记者王燕编译】《金融时报》9月25日（周二）刊登了Stefan Wagstyl的文章“进入中国的富人榜：对企业是坏消息（China’s rich list: bad for business）”。以下是译文：
长期以来，中国的亿万富翁和百万富翁们一直在怀疑，进入中国的胡润富豪榜对企业不利。他们担心高调的排名，往往随之而来的是税务部门高调上门，或者情况更糟。
现在，中国的学者们已发表证据表明，这些富人的担忧是对的。进入胡润富豪榜的企业家相比他们没有上榜的竞争对手更容易被捕 – 不论他们是否会被带走问话，单纯这种恐惧可能会打击他们的股价。对于投资者的教训就是 – 得抛掉老总进入胡润百富的企业的股票，购进没入榜的企业股票。
上海的作家何先杰（Xianjie He 音译）、Oliver Rui和肖土生（Tusheng Xiao 音译），在一篇38页的文章中，给出了他们的研究结果：“在中国成为亿万富翁的代价：基于胡润富豪榜的证据”。
结论是明确的：“我们发现，当富豪榜公布时，投资者对由上榜企业家控制的企业反应负面，它们的市场价值在随后三年内显著下降，政府不愿协助这些企业家及其公司，甚至会对这些公司更严密的监视。此外，上榜的企业家更可能比其他企业家遭到调查、逮捕和起诉。这些企业家就往往通过负盈余管理来隐瞒盈利，以避免公众的关注。”
对1999至2007年胡润排行的大量数据分析支持这一说法。这些研究人员研究了排名前50名的企业家，样本集中在117家公司，59家在中国大陆，46家在香港和12家在美国。
他们发现，在这些公司老板进入排行榜的消息公布后，该公司的股票在一天内平均下降了1.70％，三天内下降了1.96％，八天内下降了3.08％。
对长期价值的影响也很糟糕。用一个叫做托宾Q法的公式，以企业股票市场价值和账面净值之间做比较， 作者发现，“（胡润排行）产生的不利影响是长期的，永久性的”。
在进入胡润排行榜后的第一、第二、第三年，托宾Q法的平均值从上榜前的3.22下降到上榜后的2.23。这意味着下降了29％。
与此同时，遭到调查和逮捕的风险成倍数增加。该报告说，被起诉、调查或逮捕的企业家，其比例从不上榜的7%猛增到上榜后的17％，该风险，正如作者用的学术性语言：“显著提高”。
作者们还发现，在上榜后，政府的补贴趋于下降，这些企业家就会加倍努力，低估或隐瞒自己的收入（从而避免在榜上排名升高）。
最后，作者们比较了大陆、香港和美国上榜的公司，发现美国的投资者们对胡润排行的担心低于中国的投资者。香港的投资者介于当中。
（译文有删节，点击看原文）
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