简天伦:降息让利—中国金融改革新招
在今年两次削减存款准备金率后仅仅20天，中国人民银行宣布6月8日分别下调存、贷款基准利率25个基点：存款利率由3.50%下调到3.25％，贷款利率由6.56%下调到6.31％。这是人民银行2008年12月以来第一次运用降低利率来调控宏观经济。
此外，人民银行还放宽了存款和贷款的利率区间。首次允许银行在存款基准利率的基础上上浮10％；同时在贷款基准利率的基础上可提供20%的折扣（在此之前最大的允许折扣为10％）。也就是说，金融机构支付的存款利息最高可达3.575％，而贷款利率最低为5.048％，净息差还不到1.5个百分点，比调整前的3个百分点下降了一半。
降息让利之背景
国内经济增长减速。中国最大的贸易伙伴——欧洲的债务危机正在恶化，直接威胁到中国的出口增长，乃至整体经济增长。
近期的中国经济数据表明中国经济已显著放缓。第一季度国内生产总值增长8.1％，是2009年第二季度以来的最低点，且比2010年的10.4％和2011年的9.2％低得多。四月份的所有经济指标都比去年同期低很多。投资和出口——过去二十多年来中国高增长的驱动引擎——增长率仅是去年四月增长率的一半。四月份城镇固定资产投资同比增长只有19％，而去年同期的同比增长为37％。外国直接投资方面，去年四月的同比增长为15％，今年同期出现了负增长。出口增长从2011年4月的29.9％，放缓至4.9％。详见下表。
4月份同比增长率 2011年 2012年
社会消费品零售总额 17.1% 14.1%
工业增加值增长速度 13.4% 9.3%
城镇固定资产投资 37.2% 19.3%
外商直接投资 15.2% -0.7%
出口额 （海关统计数） 29.9% 4.9%
汇丰PMI （中国制造业采购经理人指数）从4月份的49.3下降至5月的48.4。此指数表明中国制造业也在萎缩。这是中国制造业采购经理人指数第七个月的持续下降。
同时，四月份银行的新增贷款比上个月下降了32.5％。这也表明信贷、融资市场正在萎缩。
在这种经济环境下，中国人民银行不得不推出削减利率的新政策，借此推动中国的信贷、融资市场，避免经济硬着陆。
金融改革之新招
从另一个角度上看，放宽贷款和存款利率幅度，这一变化将加速在中国银行之间的竞争和挤压净息差。这项政策的转变，可视为在银行改革、打破银行垄断的过程中迈出了第一步。在制定利率方面，银行有了更多的自主权，可以根据顾客以及项目的风险程度进行评估、衡量，实行差别利率。同时银行也可以通过支付更高的利息吸收更多的存款。
与以往大不相同之处在于人民银行不仅使用了不同的政策调控手段，还在制定利率上增加了银行的自由度。实际上，通过允许银行提供20％的贷款利率折扣，这样就允许银行降低贷款利率最低可达5.05％。也就是说，相比之前利率最低线5.90％（= 6.51％× 90％），贷款利率可下降85个基点，而不是25个基点。实质上利率的削减幅度是表面公布的25个基点的三倍还多！
显然，中国的银行界由利差产生的利润会大幅下降。根据银监会网站统计，中国银行业收入的80% 来源于利息。这样一来，正如人们所预期的那样，6月8日利率下调的当天中国的银行股票就大幅下跌。在香港股市上，工行股大跌4.91％，跌至4.26港元，达自去年11月30日以来的最低点，而当日恒生指数仅下跌0.9％。同样，中国建设银行的股票也下跌了4％，以港币5.28元收盘。
谁将受益？
中国人民银行推出降息并且放宽贷款和存款利率幅度的政策，是意图通过消减利率来降低投资者和借款人的资金成本。也允许银行根据借款人的不同风险，收取不同的利率。实施此政策，将会使谁受益？国有企业和政府机构。因为国有企业和政府机构是中国的银行的主要客户，并且长期以来被视为低风险的客户。降息的确会减轻那些高负债的国有企业，地方政府和政府机构的利息负担。但是，这对中国的整体经济不会有多大地帮助，对调整中国的经济结构更起不到作用。
因为在中国大陆，劳动力的80％左右是由小型和中小型企业聘用的。这些企业需要资本，却被关在贷款市场和资本市场之外。他们往往不得不通过黑市筹借资金，支付利率高达30%甚至50％，远远高于官方利率。因此，官方银行降低利率对于这些企业影响并不大。对他们进一步开放信贷市场，在有效的时间里能得到更多的贷款才有实质的意义。多年来银行信贷一边倒地偏向国企、政府附属公司及其机构，阻碍了中小企业的经济发展。如果不改变这种做法，中国的信贷市场无法得到根本的改善，也不会转变目前中国经济的困境。
在过去的几年中，中国的房地产泡沫愈演愈烈，已经成为一个严重的经济问题。中国政府采取的一些措施，包括行政措施，提高利率和银行准备金率等等，并不能有效地改善其整体趋势。然而，目前政府采取降息来放松货币政策可能会导致通胀攀升。而且如果降低利率导致更多的资金流入房地产市场，房地产泡沫可能会更加膨胀。那么，降息的结果只会适得其反——中国不平衡的经济结构将进一步恶化。很显然，削减利率的举措表明中国政府更担心经济的硬着陆，远胜于房地产泡沫。
(文章仅代表作者个人立场和观点)