谁说A股十年零涨幅与扩容无关(图)

2011-12-26 15:11 作者:汪江涛

理财周报2007年7月创刊以来，“100投资家的亲笔信”年度重大策划，迄今已历四载。2012年百多位中国企业、金融业界大腕，将在下一期报纸上发表灼言。中信、华泰、国信等20多位证券公司总裁，欣然如约，亲笔疾书他们对于券商行业、资本市场、宏观经济等问题的看法。

我有幸成为第一个读者，读来如沐春风，感同身受。近几期个人专栏，重点关注了股票一二级市场失衡问题。上期专栏，我通过一级市场融资额、二级市场股指涨跌幅，函数计算出两个市场相关系数为0.34。这表明两个市场“弱相关”，较难判断因果关系。

但市场上下、有识之士皆通晓，IPO的长期无节制扩容是造成股市一蹶不振的重要原因。在我提前读到的证券公司总裁亲笔信中，国元证券总裁蔡咏、日信证券总裁洪明等，就直言此点。

蔡总文章指，“股市不好的原因有三方面：一是欧元区债务危机和美国经济复苏迟缓，对国内经济产生负面影响；二是国内经济结构调整受到4万亿投资的影响，未达到预期效果，可持续性发展的能力正在经历着考验；三是证券市场扩容过快，加上限售股解禁大大超过市场的承受能力，明显的供大于求。”

蔡总指出，2009年下半年IPO重启，沪深两市半年内发行新股111家、再融资143家；2010年新股发行347家、再融资186家；截至12月22日，2011年新股发行276家、再融资191家。“两年半时间，新股发行募集资金累计9614亿元，再融资11900亿元，证券市场的扩容速度有点太快了”，“每年几百只新股的发行及再融资，还有持续不断的大小非减持，对股权分置改革结果的市场消化，让本已脆弱的二级市场不堪重负。”

日信证券洪总则感慨：十年轮回，股票市场以激情、悲壮的节奏走到起点！

“我们可以从外部经济、政策紧缩等寻找行情低迷的注解，但市场供求失衡，恐怕是制约行情发展的主要原因……改善股市资金供求形势，还原投融资主体良性循环的生态链，应是未来市场发展的主要方向……从监管角度看，要求我们适当控制发行上市节奏，严格发审条件，选取真正能够代表中国经济发展前景、持续增长、稳定回报的公司进入上市程序。”

智者洞若观火，偏有掩耳盗铃。12月16日，“四大报”齐齐出声，试图撇清A股十年零涨幅与扩容关系。我细细看了这几篇评论：某报辩论无力，其三个观点中的至少两个——宏观经济持续增长是否应与股指持续上涨等幅对应、扩容规模变动与股指变动孰因孰果，简单寻来几个数据分析，读来不让人信服；某报重点论述年末“冲关”现象，指恶劣市况中IPO热潮不减，根源在于市场运行机制——其已然承认了IPO扩容之祸。

“市场都熊成这样了，还能发出这么多新股。二级市场市盈率已经很低了，近期新股还能发30多倍。你说认购的人是不是脑子进水了？”一名资深保代如是对我言。

衷心希望，不要伪市场化，不要自欺欺人。衷心希望，阳光打在A股身上，温暖重回你心里。