龚方雄：看好金融医疗行业

2011-12-25 14:28 作者:陈海钧

“A股目前太悲观了，完全没道理。中国股市目前的低迷状态，在我们看来，不但已经反映了未来中国经济会继续放缓的风险，甚至已经反映了中国经济可能硬着陆的风险。”

在昨日举行的“国信证券2012年度投资策略巅峰对话”上，来长沙担任主讲嘉宾的摩根大通亚太区董事总经理龚方雄继续其一贯唱多基调，力挺A股市场的投资价值，称目前估值明显被低估。

谈风险投资
100倍市盈率很疯狂

目前A股行情惨淡，但PE投资却异常狂热。龚方雄评价：一方面是1倍市净率的银行股没人要，另一方面却甘冒奇险，去投100倍的市盈率，A股市场还太年轻了，“心智不全”。

在净资产回报率是15%、存款利率3.5%的情况下，金融板块的估值应该是多少？龚方雄表示，按正常市价，金融板块的市净率应该是2-3倍，而不是现在的1倍，市盈率应该是15倍左右。

与此相对应的是，目前PE投资倒是大为火爆。龚方雄表示：由于整个市场投资理念不成熟，形成了天价IPO的怪象。这种怪象也促使很多PE公司以20倍市盈率去投资一些成功率低的项目。估计未来几年，这种疯狂的PE公司会化为乌有。

“数据统计显示，目前国内登记注册的私募股权基金就有3000家，按照一家投2个项目，都有6000个项目，这些项目上市的可能性能有20%就非常不错了。以20倍市盈率去投20%不到的可能性项目，那就是100倍的市盈率了。”

谈零涨幅
估值比10年前降了75%

近期最让市场愤愤不平的是，A股十年涨幅为零，甚至还是负数。

2001年上证指数2300点，现在上证指数甚至跌破2200点。龚方雄称：“2001年上证指数是多少倍的市盈率？50倍。现在的2200点是13倍市盈率，我们的估值下降了75%。2001年流通市值只有1万亿元，现在是19万亿元。”

有人说大盘市值可能还会扩容，龚方雄认为，“扩容没错，但是不会像过去10年这样扩容。过去大扩容是股权分置改革造成的，但最痛苦的过程已经过去了。”龚方雄认为，IPO本身不会阻止牛市的到来，因为中国GDP每年涨10%，如果只是正常的扩容，这是市场正常的发展。

龚方雄还强调，“中国战略性新兴产业的发展，其实也不应该仅仅限于高科技。我们的高科技一定要迎头赶上，但是中国发展的历史进程，决定了很多传统产业也是战略性新兴产业。这些传统产业是什么？服务业、消费业。”

投资机会
看好金融、医疗行业

谈到未来的投资机会，龚方雄表示看好两大行业。

一、金融行业：目前中国企业融资的渠道太窄，大部分来源于银行贷款。未来融资方式肯定会多元化发展，这是金融业的一个大机遇。此外，很多人拿中国的金融业与美国相比，因此推导中国的金融业和美国一样都是夕阳行业，这也是谬论！任何产业放在中国都是新兴产业，未来的发展空间都很大。

龚方雄说，假如中国经济仍然能够“保八”，则金融板块的盈利成长仍然能够保证15%以上，它的净资产回报率也很容易做到15%。“就是说你不要把钱存在银行，去买银行的股票，让银行去帮你赚钱，它也能帮你赚15%。”

二、医药、医疗行业：“现在挂个号看医生只需要几块钱，若与其它国家相比，这是一种不正常的现象。欧美国家医疗行业占GDP的15%-30%，而中国只是5%左右；随着中国的医疗产业改革推进，医疗行业将有很大的发展空间。此外，人口老龄化也是医疗行业的重大机遇。”

按照龚方雄的观点：“目前中国的医药、医疗，就相当于十年前的房地产，还谈不上产业，带有明显的福利性质。”