瑞银：中国经济问题只有硬着陆才能解决(图)

2011-07-04 12:04 作者:Jolin Gong

瑞银证券周五发布研究报告称，中国地方政府融资平台贷款短期不会构成系统性违约，因为中国经济还没有硬着陆迹象，但长期是个重要风险，因为中国经济的结构问题可能最终要经历一次硬着陆才能有效解决，之后进入一个新的发展阶段。

研究报告称，中国地方政府融资平台贷款真正的风险在中国经济硬着陆上，如果出现经济硬着陆，将大幅削弱政府财政实力，银行的不良资产也就失去最终担保人，类似于98、99年信托投资公司的违约情形。

基于此，研究报告指出，解决这个问题，首先经济不能硬着陆，其次限制地方政府的投资，让其负债保持在相对稳定的水平或仅缓慢增长，并由银行通过其他贷款或资产贡献的利润慢慢消化。

研究报告认为，地方政府融资平台贷款问题不是一个量化的理解，而是一个定性的判断，债务数字本身以及就此做的一些假设和计算并不重要。而这个问题的解决方式有很大难度，因为经济不硬着陆和限制地方投资本身具有相反性。

中国国家审计署周一首度公布，截至2010年底，除54个县级政府没有政府性债务外，全国省、市、县三级地方政府债务余额共计人民币10.72万亿元。