中国上调存款准备金率意在何为？(图)

2011-04-20 12:37 作者:Tom Orlik

中国上调存款准备金率的最新举措更多的是为了回收持续涌入的流动性，而不是抗击通货膨胀。

中国周日将存款准备金率上调至20.5%的纪录高点，表面上看，此举看似仅仅是央行抗击不断上涨的物价所出台措施的一个延续。

毕竟，在宣布上调存款准备金率前，才刚刚公布了3月份消费者价格指数(CPI)同比上升5.4%，达到了经济学家们预测的上限。

实际上，中国央行的动机更加平凡。在经常项目和资本项目双双持续出现盈余的情况下，中国决定保持人民币汇率不变，这意味着央行将打响一场遏制货币供应量增长的持久战。通过贸易顺差和资本流入而进入中国经济的额外资金需要锁定起来，以防其进入实体经济。

自2010年初以来，中国已经先后10次上调了存款准备金率，但在资本继续涌入的情况下，央行的措施仅仅使问题没有继续加重而已。热钱的流入则令央行雪上加霜。热钱是流入一个国家、寻求迅速获利的投机性资金。

规避中国资本管制的资金流入是非法的，因此其确切规模不得而知，不过分析人士估计一季度这类资金的流入量约为1,300亿美元。此外，还有央行为回收流动性而在2010年和2011年一季度发行的价值1,390亿美元的票据和票据回购，这些票据和票据回购将在4月份到期，令业已充裕的货币供应量进一步增加。

存款准备金率的上调将迫使各银行存放在央行的存款准备金增加约550亿美元。不过，在如此多的额外资金涌入的情况下，上调存款准备金率看起来与其说是大力抗击通胀之举，不如说是为救助一个充满流动性的金融体系而进行的力度不足的尝试。