委员提案：A股市场畸形融资须规范

2011-03-04 13:13 作者:张冰

3月3日，全国政协委员、交银施罗德基金副总经理谢卫提交了《关于规范上市公司融资行为的提案》，称A股融资过猛，遏制了中国股市行情，并带来其他副作用，称上市公司的融资行为在市场化的大方向下，需要对政策进行进一步调整，以形成必要的融资约束机制，遏制上市公司盲目超需求融资的冲动。

根据谢卫的统计，2010年，中国A股市场在GDP同比增长10.3%的情况下大跌14.3%，在全球主要证券市场中名列倒数第一。这其中一个很重要的原因在于，2010年上市公司的融资数量、金额，不但创出了历史新高，也创出了全世界的最高纪录——全年共有531家公司在Ａ股市场融资超过1.02万亿元。

2010年一共首发新股349只，几乎每天有一只新股发行，这一数字超过2007年-2009年三年间全部新股的总和。首发股份达到了580.40亿股，平均每天供应1.6亿新股。募集资金为4879亿元，已经是连续第二年排名世界第一。

在去年总共1.02万亿元的融资额度中，银行业的企业融资额度明显偏高，占A股市场总融资额的30%。

谢卫表示，今年以来，也已有部分银行宣布了新的融资计划。证券市场作为企业直接融资的主要场所，将三成以上的资金再度投向为企业间接融资服务的银行，等于是扼杀了证券市场直接融资的功能。在目前中国经济面临结构转型的关键时刻，大量宝贵的金融资产重新进入银行系统后，在现在的信贷格局下，银行的信贷资金主要还是投向国有大中型企业、传统企业，不利于我国产业结构的调整。

与此同时，但中小企业融资仍然很难。

谢卫称，造成这样畸形后果作要是某些制度不合理，参与新股询价的机构配置不合理，导致新股发行价畸高。

按照中国证监会最新的管理办法，新股询价对象是指符合规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者等机构投资者。这六类有权参与新股定价的主要询价机构，几乎全部属于金融机构，并且几乎清一色属于代客理财性质的资金，此类机构对价格的敏感度低，再加上信托责任的缺失，难以为企业定出合理的价格。而代表产业资本的机构几乎对新股定价完全没有发言权。

谢卫建议，统筹考虑全社会的融资需求，融资规模增长要与GDP的增长、居民金融资产的增长等主要经济增长指标相匹配，直接融资要与间接融资相匹配。在银行业信贷天量增长后，证券市场的融资应当相应减少。当银行业的信贷大幅下降之后，证券市场的融资速度可以适当加快。

同时，加快引进更多的产业资本与使用自有资金投资的企业加入询价机构队伍。尽快扩大询价队伍的规模，补充询价队伍成分，让更多的产业资本与民营资本对定价拥有更多的发言权。

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