中国股市仍是投机者的天下(图)

2010-09-03 00:31 作者:Lex专栏

投资者对于“中国首只对冲基金”诞生的报道应当有所保留。收费结构类似于对冲基金的私人资金池存在已有多年，往往交易大宗商品期货或海外股票。但中国第二大资产管理公司易方达(E Fund)推出新基金仍具有重大意义。一个月前，证券监管机构宣布，将允许在注册资产管理公司持有的独立管理账户交易股指期货，如今，一家管理公司已获准进行这种操作。按照中国通常的情况，数日之内就应该有十多家类似基金获批。由此，中国国内机构可以开始小步涉足股票对冲和相对价值（世界上最流行的对冲基金交易策略）的天地。

在喜欢押注市场走向方面，没有几个股市堪与中国市场相比。在过去7年中的每一年，上证综指不是跻身于全球股指排名的前20%，就是落在后20%之列；今年迄今为止，上证综指在全球93个股市中排名第82。但在此前，一家保险公司或国有企业的养老基金若希望在大盘下跌时赚钱，就只能想方设法，投资于不在政府直接监督之下的小型私人基金。理论上，能够更方便地利用规模更大的持牌对冲基金，应当能改善许多机构的回报率。当大盘下跌时，手中没有头寸是件好事，但持有空头头寸则更好。

总体而言，中国股市仍是投机者的天下，他们更关心涨跌势头，而非价值。基金咨询公司咨奔商务咨询(Z-Ben)的数据显示，回报率持续最佳的基金，是那些善于把握时机、及时改持现金的基金。易方达将试图以更高的效率做到这一点。如果说上海股市仍是一个赌场，那么现在至少档次略高了一些。