创业板疯涨不停 如同另一个楼市

2010-04-03 22:38 作者:叶檀

创业板疯涨不停是货币政策与金融衍生品共同推动的结果。

创业板疯狂。截至4月1日，主板A股、中小板、动态市盈率分别为26.62倍、50.08倍，创业板则达到84.90倍。

创业板包括某些中小板股票之所以大涨，是享受了去年大规模发行货币的红利。去年中国货币宽松程度为30年来所仅见。如夏斌所说，1993年，中国M2增长率（37.3%）减去CPI增长率（14.7%）、减去GDP增长率（14%），这个差是8.6%；2008年，这个差是2.4%，但到了2009年上半年，这个差是21.4%。用货币平减指数对比，就可一目了然。

去年货币宽松导致资产价格大幅上升。房地产市场、债券市场和证券市场，全都如火烹油。证券市场主要表现在创业板与中小板，因为创业板与中小板的市场容量无法大幅深化，短期内不会受到融资、再融资等因素的困扰，而主板市场的再融资如同扩大了三分之一个市场。

今年的货币情况与去年相比相对收紧，M2的目标是17%，信贷目标是7.5万亿元，对应的信贷增长率是18.7%，可见仍然处于宽松的周期当中，泡沫不可能马上刺破。

4月1日、2日两个交易日，创业板跑输主板，是否意味着创业板泡沫受到了有力的挤压？创业板泡沫是受了挤压，但不够有力。3月26日，深交所发文提示投资者关注创业板风险；3月29日，深交所急召创业板公司负责人赴京进行为期两天的业务指导。业内人士认为，目前正值上市公司年报密集发布期，深交所此举意在加强监管，规范上市公司年报披露真实性，保护投资者权益。

政策打压可以起到一定的效果，房地产市场年初成交量突降，就是各部门出台房地产紧缩政策的结果。但在3月份地王大量涌现、央企现金流曝光、货币政策大致尘埃落定之后，一些投资者做出通胀预期将继续上升的判断，果断地进入房地产市场，进行蝗虫过境般地恐慌性扫购，导致房价转头向上。如果货币与信贷情况不变，中小板与创业板会面临同样的情况，在短暂下跌后还会向上。

政策很明显在扶持主板市场，为什么投资者并不领情？

首先，融资融券与股指期货是袖珍版，对于拉动大盘作用不大。从公布的信息看，3月31日融资融券首日，两市的交易总量为659万元，仅为当日两市股票交易量的万分之0.3；两市融资买入的资金总额高达融券卖出额的69倍。沪市融资共买入586.6万元，融券余量金额仅2.4万元；深市融资买入额仅为68.5万元，融券卖出量仅为4000股，纯属闹着玩。股指期货将于4月16日正式上市，表面上看，沪深300指数期货的上市将给大盘权重股带来机会，市场出了风格转换的迹象，大盘蓝筹股跃跃欲试。但考虑到股指期货严格的限制，根本无法撬动大盘。我们不得不承认令人悲哀的事实，在A股市场没有庄家盘踞的股票活跃度是不够的。

其次，管理层煞费苦心，将再融资对A股的影响降到最低，3月30日，国务院正式批复银监会关于大型银行2010年补充资本的请示。至此，备受市场关注的大型商业银行再融资问题终于获得了高层的批复。中、工、建、交四家大型银行将按照“A股筹集一点、信贷约束一点、H股多解决一点、创新工具解决一点、老股东增加一点”的要求，采取符合各家银行自身特点的再融资方式。由于投资者对于再融资的预期依然不明朗，而大盘股业绩再好也如铁公鸡一毛不拔，转增拆细的空间较小，操纵的空间小等均阻碍了大盘股向上。

第三，今年的货币政策虽松，主调仍然是撤退，剩余的资金撬动不了大盘股，操纵创业板则绰绰有余。大盘股上涨，创业板与中小板未来空间更大。

爆炒之下，创业板与中小板泥沙滚滚：苏州恒久涉嫌欺诈上市，网宿科技完成上市便大幅提薪，业绩却大幅下滑；而中小板中的联信永益前公司董事长、总经理陈俭因为涉嫌单位行贿罪，已被公安机关刑事拘留，此时离联信永益上市仅仅只有10个交易日；江苏三友则爆出欺诈上市丑闻。

要让创业板停止疯狂，一是做大市场容量，尽快让有前景的成长型企业上市。中国IT企业就有十几万家，其他如连锁、生物制药等；二是征收资本利得税，如同房地产市场推出物业税；三是增加货币紧缩预期，同时改变大盘股铁公鸡的形象。

(文章仅代表作者个人立场和观点)