垃圾债券风暴，2012泛滥成灾

2010-03-17 11:53 好莱坞藉马雅传说之名拍摄灾难片《2012》，叙述二○一二年时全球天崩地裂陷入毁灭浩劫，电影虽然是假，二○一二年却可能真的会出现一场冲击惨重的巨大危机，亦即威胁全球的金融祸害─“垃圾债券”（junk bond），也就是高风险、高殖利率的公司债。 专家估计，从二○一二年开始的三年之间，至少有七千亿美元的垃圾债券将先后到期，届时金融市场恐怕会不堪负荷。信评机构穆迪公司（Moody’s）资深会计分析师卡西迪说：“一场金融雪崩正在酝酿。” 标准普尔（Standard & Poor’s）全球固定收益研究部门主管瓦莎指出，二○○七年全球信贷危机爆发之前，市场资金宽松，许多私募股权基金与非金融公司大玩财务杠杆，而为他们提供银弹的公司债与贷款多半会在五至七年间到期。换言之，从二○一二年开始，算总帐的日子到了。 此外，许多债务在二○○九年与二○一○年到期的公司，也将偿债年限延长到二○一二年之后，将债券专家所谓的“到期墙”（maturity wall）越筑越高。数字足以说明一切，今年内到期的垃圾债券还只有两百一十亿美元；但是从二○一二至一四年，将分别高达一千五百五十亿、两千一百廿亿、三千三百八十亿美元。 杠杆收购巨擘“ＫＫＲ集团”与私募股权基金“贝恩资本”（Bain Capital）二○○六年斥资三百卅亿美元，并购美国医院公司“ＨＣＡ”，这笔交易有一百卅三亿债务将在二○一二至一四年间到期。ＫＫＲ集团并购德州最大电力公司“ＴＸＵ”交易，则有两百○九亿美元的债务须在这三年内偿还。有人认为全球信贷市场逐渐恢复元气，而且这些高风险公司还有两年可以准备，再融资难度应该不会太高。问题是，展望二○一二年的全球债市，一个超级吸金怪兽早已虎视眈眈：美国政府。 美国政府二○一二年的联邦预算赤字约为九千七百四十亿美元，加上再融资的八千五百九十亿美元旧债，总额超过一兆八千亿美元。接下来的二○一三与一四年，美国政府还将继续吸金各一兆四千亿美元。 洛杉矶“第一太平洋顾问公司”（ＦＰＡ）债券资产规模五十六亿美元，总裁艾特贝利警告说：“政府借贷金额如此庞大，将使其他业者不是求贷无门，就是被迫大幅提高取得资金的成本。”(文章仅代表作者个人立场和观点)