专家认为加息时点可能提前

新年伊始，央行宣布上调存款准备金率，释放货币紧缩信号。专家认为，央行此举意在回收部分流动性，提前应对目前资金面充裕可能对未来物价走势产生的冲击。年内存款准备金率还有继续调整的可能，加息时点也可能提前。

引导预期　收紧流动性

专家表示，市场预期流动性充裕对未来物价上涨压力较大。上调存款准备金率剑指当前流动性状况。

目前银行体系流动性增长较快，主要源于三方面因素：一是一般在年初存款增长较快；二是公开市场到期资金量较大，尽管货币回笼力度也较大，但还是不够，央行需要更有力的工具调控流动性；三是境外资本流入的速度可能仍然较快。

这一政策出台直指信贷快速增长。进入2010年立即上调准备金率，应该和此前媒体报道的银行在一周内增加信贷6000亿元有关，这令宏观部门可能产生对未来通胀失控的担忧，因而有必要发出强烈信号对市场预期进行引导。

2009年末到2010年初这段时间，银行的超储率比较高，银行的流动性比较充足。在此时上调存款准备金率，不会产生多倍收缩效应，调高存款准备金率会部分抑制银行放贷行为，但不会影响银行满足必要的信贷需求。

加息时点可能提前

在央行拉开紧缩大幕之后,货币政策调控工具会否频出?普遍看法是，此次上调存款准备金率后，央行应该会观察一段时间。

年内准备金率还有继续调整的可能。从目前情况看，年内准备金率还有2-3次上调的可能。但在当前法定存款准备金率已高达16%的情况下，未来能够继续使用的空间可能不足8个百分点。

央行此番调控应与2007年到2008年初的调控有所区别。当时几乎平均每月都要上调存款准备金率，但当时是从10%左右的水平开始上调的。而现在存款准备金率已达到16%这一较高水平，未来再大幅上调的空间与上轮调控不能相比。

央行是否会考虑加息？综合来看，目前采用加息的调控手段没有存款准备金率好。因为目前贷款的可得性比资金成本更重要。此外，加息可能引发境外资本加快流入。

不过，加息时点可能提前，但尚需观察央票利率上升速度来确定。假如中国经济继续回升而通胀超预期,将促使政策退出提前。存款准备金政策可能在一季度出台,加息时点可能提前至年中前后。

上调存款准备金率之后，金融机构仍可能加紧放贷，但监管风险可能上升。面临迫在眉睫的政策剧烈调整预期，反倒可能令金融机构加快放贷步伐，以便在紧缩的大门关闭之前，完成预期的信贷任务。这可能导致今后还可能出台定向央票等措施。