英美日义 倒债风险升高

伦敦金融时报报导，工业化国家财政日益恶化，与这些国家主权信用相关的衍生性金融商品市场则愈来愈活络，显示投资人看衰这些富国，认为他们倒债的机率愈来愈高。

据保管信托与结算公司（DTCC）资料，与美国、英国和日本连结的主权信用违约交换（CDS）交易量，过去一年来暴增一倍；而债务负担在已开发国家居前几名的意大利，CDS交易量在单一国家中最高。CDS基本上是一种转移违约风险的金融衍生性商品，CDS合约的买方向卖方付费，卖方则担保债券违约时买方的损失。

相对之下，与俄国、巴西、乌克兰和印度尼西亚等新兴市场国家连结的CDS交易量，在过去12个月期间不是持平就是下滑，代表投资人对交易这些国家的风险愈来愈没兴趣。

这和过去的情况截然不同。以前，已开发国家的CDS市场很冷清，因为投资人多认为倒债对这些国家而言是遥不可及的事，买卖这些国家倒债风险的「保单」，根本无利可图。

不过，经过这场经济衰退后，各国因推出规模庞大的刺激经济政策，导致债务节节高升，加上政治和经济情势愈来愈不稳定，愈来愈多投资人开始为这些国家「买保险」。

在此同时，许多银行也准备好要提供「保障」，以收取「费用」。

这些费用近来突然激增，因为为已开发国家债务买保险的成本，从去年夏天就开始增加；担保新兴市场国家债务的成本，则逐渐下降。

Evolution公司固定收益研究部门主管简金斯指出，如果市场哪天认为这些国家的债务到了无法负担的时候，公债市场可能涌入天量卖压，殖利率就会随之狂飙。他呼吁各国政府采取行动，削减赤字和债务。

惠誉集团旗下的资料部门Fitch Solutions表示，在CDS市场上，已开发经济体的前景以及债市的不确定性，几乎和新兴市场一样高。

意大利和巴西是策略师最常用的例子，拿来比较已开发和新兴市场的财富。预估到2010年时，意大利的负债与国内生产毛额（GDP）比会升抵127.3%。