货币政策操作不易，中国安全下庄难

2009-10-26 11:27 中国当前面对的货币政策处境，简单来说5个字："大船难驶弯。"

举例来说，中国9月份新增贷款5,167亿元人民币。饶富兴味的是中国银监会主席刘明康在20天前公开表示，9月份新增贷款仅有3,000亿至4,000亿元，与实际的数额大大地出入。

一个中国财经最高层都无法准确掌握"放贷额度"，原以为成功控制在4,000亿元以下，却没料到城市商业银行的放贷额激增，一口气冲破5,000亿元；由此可知实务上，中国的调控难度有多高。

货币政策的难搞，还有来自其本身的特性，所谓的货币政策必定有所谓的政策效果滞后（time lag），此中西皆然，不独中国如此；但让中国抓破头皮的是，一直在不断变化成长的中国，不但传输管道不同（多了政策指导窗口），既没有西方资料可供借镜，又没有可靠的历史数据可以推算时间效果，美其名"宏观微调"，其实是摸着石头过河，官员们是瞎子吃汤圆，心里有数。

不难想见，一旦政策开始转趋紧缩，传导机能开始运作，一环扣一环，不独会发生秦晓所担心的"二次下滑"，也会有其他无辜者遭到误伤。

最明显的例子是，一旦房地产价格因而下挫，靠着土地担保借贷，响应中央"扩张财政政策"的地方政府，将引爆巨大的"财政危机"（为响应4万亿经济振兴方案，地方一口气提了18兆元的计画，创造5兆元赤字）。

中国怎么让股、房市持稳而不产生泡沫破灭，看来比连庄的庄家想安全下庄，更加困难。