瞬时定单被禁 华尔街高频交易依旧

     华尔街的高频交易（High Frequency Trade)，或称火线交易（Fire Trade) 时下越来越多受到人们关注。很多投资人都对此感到不安，担心股市还是不是一个公平交易的场所。这种市场情绪已经引起了美国证管会SEC的注意。美国政府、国会都有人提议要禁止高频交易。经过几个星期的酝酿，上周美国证管会主席玛丽∙斯卡皮诺（Mary L. Schapiro）明确提出了要禁止各类高频交易中争议最大且是明显不公的瞬时定单(Flash Order) ; 纽约州的参议员查尔斯∙苏默（Charles E. Schumer）对此马上表示附和。虽然目前还没有成为法律，但从各界的反应来看，对瞬时定单的禁令应该已成定局。在正式法律通过之前，证管会也可以下达行政命令，所以很快瞬时定单就会成为历史。

  　实际上瞬时定单在整个高频交易中只占很小的一部分，从各界的反映来看政管会是有全面禁止高频交易的意图，以保证市场的公平。但全面禁止高频交易无论从法理上、从具体实施上都很困难。高频交易是一个新事物，对市场的冲击很大，一般投资人及民众，都不容易搞清楚高频交易是什么，本文就对高频交易及瞬时定单的概念作一个简单的介绍：

      高频交易：顾名思义，就是指运用高速电脑进行的快速交易。进行这类交易的证券公司常常是将电脑就放在交易市场中，以保证第一时间可能看到市场交易的情况。高速电脑的作用是可以运用数学模型快速分析处理市场的资讯。这类交易的速度常常是以微秒来计算。如果广意的来说，并不是每个证券商都将电脑处理好的资料进行快速的交易，有些公司是以此获取市场涨跌、变化的信号，以此预测短期市场变化的方向。

      瞬时定单：是指有些交易市场，如纳斯达克，BATS全球交易市场，CBOE股票交易市场等, 允许一些证券商通过付费，可以比别的投资人早半秒左右看到市场下单情况。这种规则的本意，可能是这些市场希望得到证券商的支持，让付费的证券商可以多一些时间完成交易。这些付费的证券商很多是华尔街的大公司，如高盛，摩根斯坦利等。但是，高速电脑的发展，让这些公司有能力在很短的时间内完成比较复杂的分析，并将此运用在电脑程序控制的自动交易上。这样，这些公司就会获取优势，在别的交易人还没来的及看见下单情况的时候，就已经完成了下一步的走势分析。这也就是高频交易争论最大的地方。

    美国证管会禁止瞬时下单是响应众多投资人对高频交易的关切所作的第一步，也是保证市场公平的重要一步。但这一步并没有影响到目前大多数的高频交易。

    减少投资风险，是所有投资人的目标，没有风险的投资，是最高境界。投资人都知道，预测短期股市的走向比长期要容易，越是短期越是容易。其中的道理很简单：影响股票价格的因素无非就是买和卖，买的人多，股票就涨，卖的人多，股票就跌。市场的消息及公司的业绩都可能改变股票买卖之间的比例。但是越是短期，市场受消息面影响越小，预测市场走势就越容易。

    交易电脑化，及高速电脑为高速短期交易提供技术上的可能性。高频交易就是这种技术条件的产物。使用高频交易进行买卖时，完全不必理会一个公司业绩的好坏，这个公司是作什么的，甚至不用理会买卖的是那个公司。对高频交易来说，一个公司已经完全简化成了一个可以买卖的符号。高频交易在极短的时间内完成股市走势的分析，并作出买卖的决定。这种做法，过去就有人预想，但只是到了最近，才能真正地在市场上操作而走向实用。

    美国证管会要完全禁止高频交易并不容易。可以想见的是，华尔街会进一步投资发展这类交易。以用最小的风险，赚取更多的钱。华尔街一再试图让人相信，这类交易只是给市场提供流动性，赚的也只是辛苦钱，不会真正影响市场的走势。可是一般的投资人对这种高深难懂、交易量庞大的高频交易的戒心很难去除。如果证管会没有办法有效管理这类交易，未来一定会影响普通投资者进一步入市的意愿。