〔尖峰时论〕
7月29日，中国股市受"央行或将上调存款准备金率"传言的影响，沪深两市双双暴跌，沪指收盘跌5%，出现了近8个月来的最大单日下跌，创造了自全球金融海啸之后全球各国资本股票市场最大震荡。30日中国股市继续下跌。
树有根，水有源。在全球举世第一次狂风暴雨、天塌地陷的金融海啸，树起哗啦啦飘扬的"中国信"心之后，在2009年8月，中国市场通货膨胀风满楼、不断猜测情况下，中国央行通过其官方网站连续每每表态，将继续执行"适度宽松"的货币政策。这是中国央行在6天之内第三次传导同样的信号和做出一致的表态。不过，中国央行同时指出："注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法引导货币信贷适度增长"。这就是说：中国60年最大周期的超货币供应行动将继续惯性下去，不过是运用"市场化手段"再投下更多与减少的货币量。
世上绝对没有无缘无故的"爱与恨"。据公开数据显示，2009年上半年，中国累计新增信贷已达7.37万亿，远超年初政府设定的全年新增贷款下限目标5万亿元，甚至成中国至今60之兀立。有著名国际学者无不尖端的分析道：现在是中国经济近30年增长的最低谷时期，货币投放却是最峰值时期，一旦中国经济正常增长了，中国又要投放多大的货币？全球金融海啸与中国经济本源无关，2009年已经时间过半，中国市场已经显露出通货膨胀的苗头，尽管中国当局撒下四万亿巨额财富的货币，但中国国民手中的货币依然不值钱、甚至中国面临着全面的生活必须品--水、电、气等物价的上涨，有市场猜测下半年央行可能会对贷款规模进行管控，而央行已经启动定向票据开始回笼货币，警告过度放款的商业银行要收紧货币放贷。这显示出，金融海啸后的中国整体市场，比任何时候都更难驾驭、更难把握，且是基本与全球大环境根本无关，中国金融、货币市场面临着重大的根源、机制环境的变革。
在中国实施了8个月时间的4万亿元中元（合5850亿美元）经济刺激方案中，基础设施支出（包括四川地震重建支出）足足占据了72%的份额。中国政府敦促金融、银行业加速为刺激计划提供更多的融资。金融业大发展了。2009年头六个月，银行新增贷款总额达到7.4万亿元中元，是2008年上半年的3倍，是中国60年有史以来最为强劲的半年度信贷增速。这种受银行控制的过度投资刺激无疑表明，2008年末和2009年初的中国经济是何等的糟糕。由于发达国家罕见地同时出现衰退，一场前所未有的外部需求骤降，摧毁了以出口为导向的中国增长机器。这导致依赖出口的广东省逾2000万民工失业。长期关注社会稳定的中国政府采取行动，阻止了局势的恶化。中国政府决心采取一切手段来恢复经济的快速增长速度。
然而，这些举措不可避免地造成了破坏稳定的后果。不断飙升的投资对2009年上半年中国GDP增长的贡献率达到了空前的88%--是过去10年43%均值的两倍。同时，中国各银行的贷款质量多数确实受到2009年上半年大量信贷投放的影响--这一趋势可能为新一波银行不良贷款播下了百年不遇的种子。就在本周，中国监管机构告诉银行，新增贷款必须用于推动实体经济，而非用于股市和房地产市场投机。
两年多前，中国总理温家宝曾警告称，中国经济正变得越来越"不稳定、不平衡、不协调、不可持续"。这是先见之明的警钟。然而，中国没有针对这些担忧采取措施，实施促进消费的调整政策。相反，渴望增长的中国却受到全球贸易繁荣的引诱，在最不平衡的行业加大了赌注。在2007年以前，投资和出口占中国GDP的80%左右。如今，面对严重的全球衰退，中国却让温总理警告过的那些问题更为恶化：将受流动性推动的巨额刺激方案瞄准了最不平衡的行业。
这对任何经济体而言都是不可持续的--或者无法为全球经济提供可持续支持。中国必须让经济增长转向国内私人消费。这可能需要在增长规模上做出妥协。但鉴于这会改善中国经济的质量，在增长方面做出短期的牺牲还是非常值得的。与大多数人不一样，我一直坚定地看好中国经济。然而现在我开始担忧了。加剧令人担忧的失衡状况的宏观战略最终会导致失败。从很多方面来说，这正是2008年至2009年全球危机和衰退的原因所在。中国不会从这种后危机时期的最关键教训中获得特赦。
中国人民银行副行长苏宁日前表示，"当前是处于中国经济发展正处在企稳回升的关键时期，中国经济发展面临的困难和挑战仍然很多，经济回升基础还不稳固，国际国内不稳定不确定因素仍然较多"。苏宁强调，要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策，巩固经济企稳回升势头。有前沿学者尖端的认为，中国独特的金融、货币景观是，全球没有哪一个国家是如此依赖出口创汇，而中国的吸引外资、出口创汇偏偏是中国自己完全不能掌控、自己根本无奈的。国际金融海啸后，全球所有发达国家和不发达国家除了启动货币的"零利率"之外，还根源实施了国家针对国民的"红包"和"减税"计划方案，是这些国家的内需自救得以保障实现，而中国实施的整体国有大投资，中国公民本身并没有更多的钱来拉动一直薄弱的"内需"，使中国的国民收入更加突兀、差距拉大，"企稳"需要中国决策高层能在生态环境的根源上进行建树。
对于现货币信贷政策，中国央行还历数特别提到："要注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长，增强可持续性，满足促进经济回升、保持经济平稳较快发展的需要。"这能消除中国市场对中央银行将进行信贷规模控制的猜测吗？"一放就烂，一收就死"，是中国经济恶性循30年之源头所在，这次全球金融海啸，中国又怎样把握极其有限货币发行、利率掌控之资源、国际市场空前大调整之机，怎样运用公开市场操作来调控、市场流动性、又怎样与国际主流货币不相向（如国际主要货币的美元、日元、欧元、英镑、瑞士法郎等已经是"零利率"上下，而中国货币利率为超5%以上、几乎是没有空间可下降操作）、不冲突的正常走下去？
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附①、中国央行7月末接二连三出笼的货币政策为：
7月29日 央行：将继续执行适度宽松的货币政策；
7月28日 央行：应继续保持宏观经济政策的连续性和稳定性；
7月24日 央行宣布继续实施适度宽松的货币政策；
附②、到2009年6月30日，一些主要国家货币基准利率情况：
中元5.31% 澳大利亚元4.25% 加拿大元1.50% 欧元1.00%
瑞士克郎1.00% 英镑0.50% 美元0.25% 日元0.10%
附③、中国峰值存款准备金率数据一览：
附④、本文中所称"中元"，乃人民币，是与美元、欧元、日元、加元、港元等等所有国家货币等同的一种货币区域性货币。（作者系《国情内参》首席研究员）
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﹡巩胜利 ：著名独立中国问题学家，财经、社会类评论家。其经济、社会类尖端文章，在海内外广泛发表。代表作有：《中国"春运"：暴富了谁？掠夺了谁？》《21世纪：生生死死"新经济"》《中国党政军退出市场经济领域》等。其《来自中国彩电第一品牌的内幕》一文，引发中国1998年6月上海"长虹"股票强烈震荡，《中国投资失败档案》《中国股市"黑洞"》《全球911绝对防略》《撩开美国NMD的面纱》《对话全球金融危机》《中国穷人到底有多穷》等等，分解了中国社会和世界经济的一些重大、根源问题。在国际媒体《财富》《新闻周刊》《华尔街日报》及《欧洲时报》等媒体发表过一系列引起广泛震撼的论述，也在中国最高层《国内动态清样》《改革内参》《人民日报》《南方周末》《世界经济研究》《财经》等广泛发表过独家前沿的经济、社会类评述、论著。作者的一些前沿文章，反应了国际、中国社会的一些尖端问题而著称，引起中国最高当局强烈关注，也引起国际、市场经济发达国家的强烈关注，被称为"具有驾驭中国语言文字与事件的最可怕功力"。作者是中国国际战略研究网专家，中国经贸研究会特约研究员，是从事国际、中国问题研究的著名独立学者。
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