道指上周跌去将近4.8%

时间是无情的，而且可能会更加无情。

上周股市的表现可以反映出这一点，上周是自去年11月份第三周以来股市表现最差的一周。很多市场人士将去年11月第三周视为本轮熊市的底部。

上周五，道琼斯工业股票平均价格指数下跌143.28点，上周累计下跌435.51点，报收于8599.18点，跌幅4.82%，但仍远远高于去年11月 21日的盘中低点7449.38点。标准普尔500指数上周下跌41.45点，至890.35点，跌幅4.45%，该指数去年11月21日创出 741.02点低点。那斯达克综合指数上周下跌60.62点，至1571.59点，跌幅3.71%，11月21日低点为1295.48点。

美国政府上周公布的12月份非农就业人数下降524,000人，为连续第十二个月下降。包括农业和自营职业者在内的家庭就业人数调查则更加悲观，12月份包括上述两个部门的失业人数为806,000人。2008年非农就业人数共减少260万人，创近65年来最大年度降幅。仅过去两个月就减少了100万个职位，显示出失业率正在加速上升。

失业率飙升至7.2%，创1993年以来的最高水平。鉴于就业市场较经济发展存在滞后性，失业率可能还会增加。衡量就业趋势的领先指标－－临时性就业机会在过去24个月中第23次出现下降。

与此同时，零售商也公布12月份销售额急剧下滑，因为去年年底的假期购物季是自1970年开始收集该数据以来表现最差的一年。甚至连世界最大的零售商沃尔玛连锁公司(Wal-Mart Stores Inc.)也未能幸免。沃尔玛12月份销售额远低于预期，该公司也因此下调了第四财政季度利润预期。

企业利润预期也是每况愈下，无一行业能够幸免。雪佛龙(Chevron)、英特尔(Intel)、美国银行(Bank of America)和百思买(Best Buy)等公司上周均发布了利润预警。住房销售不断创下新低。此外，市场又爆出了更多欺诈丑闻，印度外包服务巨头萨蒂扬软件技术有限公司(Satyam Computer Services)董事长及公司共同创始人Ramalinga Raju上周承认，多年来一直在虚报利润和资产规模。

现在让投资者们感到紧张的是不知道经济衰退还要持续多久，以及程度究竟多深。

美国的利率位于零水平，英国央行(Bank of England)上周也将利率降至315年历史上的最低水平，但各国所采取的这些宽松性货币政策并未转化成具有意义的消费信贷。事实上，11月份美国消费信贷下降了76亿美元，创有消费贷款记录的65年历史中的最大降幅。

正如Bridgewater Associates的内部人士们所言，为了切实缓解经济萎缩，一定程度上的信贷再增长（或足够的政府开支）是必不可少的。但他们补充称，政府支出计划不会在足够快的时间内推出，而且其规模也无法抵消私人部门消费放缓的影响。

道琼斯指数已经较11月21日反弹了15%，这的确在一定程度上恢复了市场信心，但是市场信心何时才能恢复到让投资者安心的程度呢？

在这个犹如惊弓之鸟的市场中，信心与安心的区别还是值得关注的。预测短期风险的VIX波动指数已经从11月末将近81点的高位迅速降至近期的38点左右，而且看涨期权买盘增加。国际证券交易所(International Securities Exchange)中，近期看涨期权持仓量是看跌期权的近1.5倍，而就在7周前这一比例还在1.0倍左右。就在新年前这一比例甚至达到了2.06倍，创 1年多以来的最高水平。

上周中期，多个行业的涨幅均远远高于大盘。Homebuilders SPDR (XHB)较11月20日时上涨近50%。酒店及度假村类股一度上涨了80%，其中仕达屋(Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc.)上涨了102%，万豪国际集团(Marriott International Inc.)上涨了73%。餐馆类股上涨了65%，几乎较标准普尔500指数的涨幅高三倍，其中Cheesecake Factory (CAKE)上涨了105%，IHOP-operator Dine Equity (DIN)上涨了92%，牛排连锁餐厅Ruth's Hospitality (RUTH)上涨了129%。

所有这些反弹都基于市场对政府刺激计划和下调抵押贷款利率将有助于经济复苏的预期。但通向经济复苏的道路既不平坦也不笔直，在这个充满不确定性的市场中，既然已经有利可图，那么获利回吐才是真理。