杜拜举债过高 恐成为下一个冰岛

2008-10-11 06:04 作者:陈家齐 继冰岛金融体系崩解之后，仰赖大量对外举债的小型自由经济体，现在都遭到投资人密切注意。除了南韩以外，举债规模甚高的杜拜现在也成为高度关注对象。

原油蕴含不丰的杜拜近年来大力发展房地产、观光与金融业务，希望成为中东的观光与金融中心。

但是这些世界最高的摩天楼、奇观级的人工岛、游乐园与其余基础建设耗费甚钜，杜拜政府与其所属开发公司必须大量倚赖全球债券市场，筹措投资资金。

现在，投资人忧心全球经济衰退以及杜拜的房地产市场急冻，可能将损害这个波斯湾小国的债务偿付能力。信评公司估计杜拜的外债规模目前占国内生产毛额（GDP）的60%，是波湾富裕国家中借贷最重的国家，许多经济学家私下估计的比率甚至更高许多。

随着国际资金市场急冻，以伦敦同业拆款利率（Libor）为指标的资金成本急速升高，杜拜可能更难从资金市场借钱以融通延展既有债务，也将负担更重的利息成本。

CMA DataVision估计，杜拜的违约机率已经攀升至20%，比今年初的4.3%大为提高。

信用违约交换（CDS）市场显示，用来保障杜拜债务不致违约的CDS价格急速飙涨。杜拜政府债务的CDS价格涨至Libor 另加250个基点（2.5个百分点）；杜拜国营Nakheel地产开发公司商的避险成本更高达Libor加上7个百分点。

目前3个月期美元Libor为4.75%，这意味投资人必须付出117.5万美元，才能为Nakheel公司的1,000万美元3个月期债券保险一年。

但专家表示，杜拜政府也许在紧急状况时无力对所有企业纾困，但是波斯湾其他油元赚饱的国家应会对杜拜伸出援手。

穆迪公司分析师罗特说："如果发生了像是房地产崩盘这样的系统性危机，阿布达比应会对杜拜纾困。"

杜拜政府金融部门总监谢克（Nasser al-Shaikh）接受英国金融时报访问时也保证，杜拜不会有融资的问题。

他说："当前局势当然很艰难，但是我们有良好准备，可以应付未来七季内到期的债务。"

小辞典》CDS

信用违约交换（CDS，Credit Default Swap），是一种投资人将风险移转给另一投资人的衍生性金融商品。合约买方（主要是银行或保险商）因持有高风险债券或授信，会向卖方（债券或授信保险商）定期支付固定成本，换取信贷保护。卖方在获得固定收益后，有责任在债券或授信发生违约事件时，支付卖方因事件所造成的损失。