国内三款理财产品触“雷”投资者损失难估 （图）

某国有银行理财产品经理表示，在雷曼破产清算之前，投资者甚至无法估算损失的大小，如果产品是非保本理财产品，那么投资者必须全部承担理财产品损 失的风险。其中北京银行的一款结构性理财产品因挂钩雷曼债券，必须以等于票面金额的价格买入雷曼兄弟公司的债券，之后只能按市场价格卖出，损失已经铸成。 　

9月15日，有着158年历史的美国第四大投行雷曼兄弟公司向法院申请破产保护，又一家世界金融巨头在次贷危机中轰然倒地。大量持有次级债的雷曼再次向人们证明，最资深的投行也有可能为了利润而忽视风险。

“雷曼”二字一时间变成了“雷区”，而更为不幸的是，在国内多家银行被爆出持有雷曼债券之后，一些中小投资者手中的理财产品居然也标有“雷曼”的名号。这 些产品或是挂钩雷曼农产品指数，或是结构性产品包含雷曼债券，总之在雷曼事件的“连环套”中最终未能幸免，而其中一些挂钩雷曼债券的理财产品将有可能面临 本金腰斩的风险。对此，某国有银行理财产品经理告诉记者，在雷曼破产清算之前，投资者甚至无法估算损失的大小，其一是收益到期时间未知，其二是损失有可能 占到九成以上，而如果产品是非保本理财产品，那么投资者必须全部承担理财产品损失的风险。

招行挂钩雷曼指数产品暂停

到期日未知

就在雷曼兄弟申请破产时，招商银行一款理财产品很快受到了市场的关注，原因是这款产品一不小心和雷曼兄弟沾上了边。据悉，该款理财产品是招商银行首款结构型理财产品，挂钩的是雷曼兄弟农产品指数。

说起雷曼兄弟农产品指数，这是国外投行时常“玩”的一种把戏，它是一种商品指数，根据农产品期货交易价格而定，涉及的农产品期货品种包括：大豆、 玉米、豆粕、小麦、豆油棉花和糖，根据比例配制表现在指数上。这款产品看涨该农产品指数，只要雷曼兄弟农产品指数总体上出现价格上涨，那么投资者就能获得 不错的收益，保本最低收益为0，最高可获得12%的总回报，即6%的年收益率。

当时理财产品推向市场，所有投资者都预估了农产品的走势，却唯独没有估计到雷曼的破产。根据招商银行的公告，在这款产品总共8个观察期中，前7个 观察日的价格分别为114.0086、106.5179、112.3721、129.5202、161.9642、151.0711和146.6249， 算术平均值为131.7256，与初始价格107.4521相比，涨幅为22.59%。然而就在产品约定的最后一个观察日到来之前，雷曼宣告破产保护，雷 曼兄弟公司业务全面停滞了下来。

据估算，即使第8个观察日的价格为0，根据收益计算公式，涨幅仍然达到7.26%。在该理财产品说明书提及，如果出现挂钩指数停止公布或者更改或 替换等特殊事件，将可能影响产品的估值。对此，招行对外公开表示，“由于挂钩指数的制定人为雷曼兄弟公司，受到该公司破产案的影响，我行发行的“金葵花” 雷曼兄弟农产品指数表现联动理财计划可能出现无法公布2008年11月13日对应的第8期雷曼兄弟农产品指数观测值的风险。根据产品说明书“理财收益”第 4款约定，为正确反映市场特殊事件对产品估值的影响，根据银行与投资者的约定，无论雷曼农产品指数是否存在，银行都将保证此理财计划项下的本金安全，并按 照产品说明书规定，计算和兑付收益。”

从以上陈述来看，这款产品是招行与雷曼兄弟的一种协议性理财产品，具体来说，招行无需提前向雷曼兄弟支付投资，而是到期进行收益交割，作为招行来 说，只不过利用了投资者投资总额的无风险收益购买了一份协议，因此对投资者来说，他们的本金是安全的，然而前7个观察期积累的高收益却有可能不复存在。某 国有银行产品经理告诉记者，按照雷曼兄弟公司破产清算的正常步骤，如果这款产品的收益位列其他债务之后而财产全部清算掉的话，投资者的收益就会全部泡汤， 而这还取决于正式的清算日，因此对这款产品的投资者来说，到期日还是未知数。