BusinessWeek：通膨和失业率上升 美股前路崎岖

2008上半年，美国股市身陷跌势的泥淖，随着主要指数跌入或接近空头市场，市场对下半年的期待正快速消退。

经济成长低迷、失业率上升、加上通货膨胀窜升－ 即所谓停滞性通膨－让市场观察家大幅修改了先前对下半年走势的乐观预期。由于油价迭创新高，经济学家开始不只下修下半年全球经济成长预估，也看淡2009年。

这使得交易员以"疲惫"和"沮丧"来形容进入 7-8月的心境。Univest's (UVSP) Wealth Management & Trust Group经济学家Gary Wolfer表示："市场将进入艰困的夏季。"有些专业投资人甚至开始寻找保本优先的投资工具。

如果历史值得参考，投资人可能要休养生息一段时间。共同基金公司MFS Investment Management分析师 James Swanson表示，空头市场平均持续406天，平均下跌31%，以此标准来看，目前的跌势只走了一半。

美国信用紧缩危机即将届满一年，银行未来几季预 期还会提列6000亿美元的损失，整体损失将达到1兆美元。联准会(Fed)近期一项调查显示，有70%的银行已紧缩房贷的放款标准。

不论技术上是否为经济衰退，许多人和企业都感觉相差无几了。信用卡违约率攀升，意味着银行必须提列准备金来弥补问题放款另一波的损失。

这对股市是坏消息。金融和消费类股通常是股市上涨的急先锋，但现在，它们仍处于跌势。上半年，S&P 500指数下跌12.8%，而Philadelphia KBW Bank银行股指数跌幅高达34%。

金融类股持续不振，引起还会有1、2家大型银行遭 逢与Bear -Stearns一样的命运的臆测。买家虎视耽耽，准备吃下Lehman Brothers(LEH-US)。有人表示，Lehman 规避风险的新策略恐难再维持高获利，甚至营运自主都有问题。6月30日，Lehman股价跌到20年新低。

银行现在急于出脱非核心资产和业务，以在不伤害股东的情况下筹措资金。有些分析师认为，Merrill Lynch(MER-US)可能卖出资金管理公司BlackRock(BLK- US)49%持股，以美化资产负债表，但未获证实。

如此多不确定性挥之不去，有些资金管理公司推出一些投资工具，减轻投资人受波动的冲击。所谓的 absolute return barrier note(绝对报酬率障碍票券)与指数连结，如果特定指数，如道琼工业指数在一定期间内横向盘整，投资人可获丰厚的利息；若指数偏离预 定区间，虽无利息收入，却可保有本金无虞。