中国下半年料进入减息周期

2008-05-03 12:33 中国大陆在下半年会进入一个出人意料的减息周期。这是一个冷静的预测，而不是一厢情愿的梦话。原因有五：

第一，对中国自己而言，这轮通货膨胀是从2007年下半年开始的，由于2008年下半年比2007年上涨的幅度会收窄，这会让通货膨胀看起来变温和了。

第二，从全球范围来看，美国在大幅度减息，英国也已开始减息，欧洲中央银行可能在2008年下半年开始减息。中国目前的利率水平过高，又不愿意接受人民币升值太多，所以只好减息。况且全球经济在放慢，中国经济也在降温。

第三，高利率对A股市场已经造成致命打击。如果A股市场再跌20%，减息也就不远了。

第四，靠信贷控制和加息无异于头痛医脚，是不能解决今天的通货膨胀恶疾的。现在中国的通货膨胀确实很高，但主要是以下两个原因造成的：其一，全球农、矿产品供不应求，资源枯竭的远景正在迫近。解决农矿产品价格高涨的唯一办法是「听之任之」。也就是说，通过让市场价格高涨来找到一个新的供求均衡点，以抑制消费，减少浪费。但这个办法与货币政策关系不大。其二，中国现在的通货膨胀也是对人民币跟随美元贬值的一个反映。中国人把自己的货币拴在别人的货币上，今天中国的通货膨胀只是长期外汇政策错误造成的结果。对此，解决的办法是与美元完全脱钩，让市场决定汇价。

第五，对于中国的老百姓，目前承受的是一个高得可怕的真实利率。由于中国的CPI通货膨胀在8%左右，银行贷款利率也在8%左右，所以不少人认为「中国的真实利率为零或者负数」-这是很可笑的看法。事实上，由于绝大多数制造业和服务业企业的产品价格不涨反降，真实利率已经失掉了教科书上的意义。尤其对于买房子的老百姓来说，因为房产价格在降，对他们而言，真实利率等于8%的按揭利率加上房价5%至10%的下降。