史鉴不可考 股市长期展望并非充满绮丽风光

2008-04-01 13:43 美国次级房贷与其排山倒海的后续效应，迷惑了投 资人对于现况的看法。然而，当我们走过现下的困境、 尝试展望未来之时，我们究竟会看到什么？
长期以来，我们常听见是：「一切都会好转，只要撑住」，或是「颠簸终将结束」之类的说法。

但是，对于那些正在挣扎求生的人而言，这些充满 希望的话语又有何用？诚如英国经济学大师John Mayna rd Keynes(凯因斯)于 1923年所说的：「长期下来我们 全都死了。倘若在暴风雨季中，经济学家只能告诉我们当风暴过去，海平面久久又会再度恢复平静－这样的工 作太简单了，而且一点用处都没有。」

Keynes的话提及了一个渊博的真理－即有时间以来，人类便已开始为未知的结果做出判断，但我们从不瞭解未来有什么东西等待着我们。就这么简单。

在许多案例之中，我们甚至连可能结果的范围都猜不到。当然，我们可以从历史中学习，但史鉴从不预期未来。的确，一段长时间也仅是由许多短时间而组成，而我们花费了大部分时间在暴风雨中寻找方位。

不过，一位股市专家Wayne Wagner近来说：「人们 总牢记着过去学到的经验，因此我们可以说是倒退着走 向未来」他说：「不过就股市投资而言，长期经验确有其迷人之处。」

回顾以往，我们看见的是，暴风雨后海面的确变的 相对平静。在1925年投入美股的 1000美元(计入所有股息)，今日竟会变成近300万美元(因为通膨，这笔钱在1925年相当于25万美元)。

但是千万别忘了，未来不见得重演过去的盛况，因为历史并非掷骰子般的随机样本，而是一系列因果关系的组成。

总的而言，投资远远比计算以往长期获利来的更加复杂。未来的金融市场系决定于未来海面上的暴风雨，而非过去。