打地鼠 柏南克行吗

2008-03-18 14:07 美国联邦储备局（Fed）连番对陷入财务绝境的华尔街业者采取紧急救援措施，显示信用危机压力持续升高，央行用来控制危机的资源已捉襟见肘，Fed主席柏南克平息市场恐慌的能力也备受考验。

Fed近日对金融业和房贷市场采取连串纾困措施，被部分市场人士喻为有如"打地鼠"游戏，冒出一只地鼠便匆忙打一只，但另一只马上又冒出来。虽然每次紧急救援都引来市场热烈掌声，但截至目前市场信用成本未见下降，危机仍一波波爆发，体系崩盘的危险似乎隐然成形。

问题是，在Fed似乎已用尽传统政策工具，甚至采取前所未见的新融通机制后，这波信用风暴能否就此平息？

新泽西市Wringhson ICAP公司首席经济学家克兰达尔说："Fed企图控制骨牌效应，堵住体系的部分漏洞，但体系的压力仍不断累积，可能超过Fed传统手段的控制。"

不管Fed把房贷利率降到多低，潜在的购屋者也不会购买会跌价的住宅。不管Fed再挹注多少资金到金融体系，已亏损累累的银行仍会继续躲避可能倒闭的借款人。

所以市场的恐慌如果失控，Fed的措施再密集、规模再大，效果只会愈来愈小。降低重贴现率在正常情况下不是大事，但Fed在16日晚间宣布，且两天后即将召开例行决策会议，格外凸显情势的严重性。从目前信用市场与股票市场的初步反应看，Fed的最新措施对稳定信心的效应仍极有限。

普林斯顿大学经济学家克鲁曼说，Fed在控制市场恐慌上只能发挥震撼效果，对改变基本面实际上无能为力。现在市场寄望Fed在18日的决策会议会祭出降息4码、甚至更大幅度的震撼手段，但能否安抚市场恐慌、恢复投资人信心，且让我们拭目以待。

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